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万联晨会总结（2017年10月31日）

核心内容

2017年10月31日，万联晨会分析了市场近期的调整原因及未来走势。核心观点认为，周一A股市场大幅杀跌，主要受到政策预期降温与国债期货下跌的双重影响，导致投资者风险偏好下降。市场整体呈现震荡回落趋势，短期内仍需保持谨慎。

主要观点

1. 市场调整原因

• 政策预期降温：十九大期间多次提及金融监管，市场担忧政策落地后对金融风险的控制，引发获利盘集中回吐。
• 国债期货下跌：近期国债期货持续大跌，收益率上升，资金面担忧情绪加剧，影响股票市场。
• 外资流动变化：沪港通资金净流出，深港通小幅净流入，整体呈现资金流出趋势，显示外资对A股的短期观望态度。

2. 市场走势预测

• 短期风险偏好下降：政策对投资者偏好的正面影响回落，经济基本面和资金面逐渐转弱，市场风险偏好将震荡回落。
• 11月调整缓慢，12月至春节前压力增大：预计11月调整力度较小，但12月至春节前回落压力会加大。
• 需消化经济下滑与资金紧张：只有经济下滑和资金紧张被市场完全消化，才能迎来新的配置机会。

3. 行业与板块表现

• 蓝筹板块支撑沪指：银行、保险、石油石化等蓝筹板块对沪指起到一定的支撑作用，但个股表现惨淡。
• 题材股全面下跌：传媒、国防军工、计算机等题材股跌幅居前，显示市场情绪偏弱。
• 消费与金融板块风险显现：北上资金逐步减持消费与金融板块，显示这些板块已具备牛市尾部特征，估值偏高，需警惕回调风险。

4. 创业板风险提示

• 商誉规模增长迅速：已披露三季报的422家创业板企业，商誉规模达2424.33亿元，同比增长42.0%，其中前十企业商誉占比18.2%。
• 业绩承诺到期风险：2014-2015年创业板大规模并购重组，业绩承诺期为3年，2018年将迎来业绩兑现压力。
• 高估值与业绩风险并存：当前创业板市盈率仍高于50倍，市场尚未充分反映业绩承诺到期与商誉减值风险。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

财经要闻摘要

1. 管涛观点：预计明年美元可能超跌反弹，四季度美元已走强，人民币汇率面临调整压力。
2. 流动性工具到期：本周央行流动性工具到期量达10070亿元，资金面隐忧增加，但预计央行将维持紧平衡。
3. 三季报业绩增长：2798家公司发布三季报，合计净利15130.24亿元，同比增长23.96%。
4. IPO审核提速：2017年前三季度IPO审核会议次数达397次，审核周期较2016年全年缩短33%。

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