20251204-国泰期货-尿素_现货成交连续放量_价格中枢上移_3页_609kb

国泰君安期货尿素研究报告（2025年12月04日）

基本面跟踪

• 现货价格：1692元/吨，环比上涨5元，结算价1690元/吨，环比上涨8元。
• 成交量显著增加，尿素主力（01合约）成交量达120,620手，环比增长34553手。
• 库存下降：全国尿素企业库存减少5.38%，主要因储备需求和复合肥工业需求回升，出口需求推动去库。
• 市场估值：短期估值区间上移，期货价格在升水格局下，上方压力位为1700-1710元/吨；下方支撑位于1580-1600元/吨。

驱动分析

• 需求端：储备及出口需求阶段性改善，驱动转为中性，内蒙工厂库存若释放对市场形成抛压。
• 煤制成本：煤炭价格上涨，煤制尿素现金流成本上升，政策底与成本底共振。

短期展望

• 现货放量推涨价格，期货涨势趋缓但仍处震荡支撑格局。
• 关注点：成交放量持续性、出口政策调整。

趋势强度

• 尿素趋势强度：0（中性）