20241022-国盛证券-煤炭开采焦煤全面梳理_资源与能源Q3季报__11页_932kb

煤炭开采行业研究简报：焦煤全球贸易与投资展望

一、核心结论

1. 价格与供需波动
   炼焦煤价格短期波动显著，2024年Q3价格从233美元/吨跌至195美元/吨，预计全年均价将在200美元/吨左右。长期来看，印度和中国高炉产能扩张仍将支撑需求。中国钢厂利润下滑导致需求减弱，但印度因基建投资和高炉扩张，进口需求持续增长。

2. 全球贸易格局

   • 出口：澳大利亚焦煤供应增加是未来出口增长主因，蒙古和俄罗斯保持稳定；但俄方面临贸易制裁风险。
   • 进口：中国和印度主导进口市场，印度进口量增长迅猛；中国进口已接近顶峰，2024年Q2同比增长33%。

3. 风险提示
   天气干扰（如拉尼娜）、地缘政治制裁、钢铁需求超预期下滑等是主要风险点。

二、投资建议

1. 政策面利好
   中央密集出台政策支持经济，尤其是“股票增持回购再贷款”政策下，高股息煤炭股估值有望重塑。

2. 推荐标的
   焦煤领域重点推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。动煤企业如昊华能源、兖矿能源、晋控煤业也具备较高弹性。此外关注困境反转的中国秦发和绩优股中国神华。

3. 风险评估

   • 供给风险：中国新建矿井项目加速；澳大利亚供给受天气与事故影响。
   • 需求风险：钢厂利润下降、钢铁产能过剩、煤炭替代进程加快等。

三、核心数据摘要

• 价格预期：2023-2024年澳大利亚焦煤出口降为420亿美元，2026年炼焦煤均价维持在200美元/吨。
• 产量变化：2023年全球冶金煤出口量348亿吨，预计到2026年增至369亿吨，增长几乎全部源自澳方。
• 区域动态：印度65%硬焦煤进口自澳大利亚，但塔塔钢管公司与俄方签署长期购煤协议提升俄方市场份额。

以上总结基于报告核心内容提炼，完整分析还包括详细数据图表及区域市场深度解析，详情参见原文。

分析师注：数据截至2024年10月22日，价格/政策变动可能导致未来判断偏差。