20181118-招商证券-农业周报第四十八期_洗牌愈演愈烈_散养户新一轮抛售来袭_23页_2mb

农业周报总结（2018年11月12日-11月18日）

核心内容

本周（11月12日-11月18日）农业板块整体上涨，其中水产养殖涨幅最大，达到6.89%，而种植业涨幅最小，仅为4.43%。农业指数上涨至2327.21，相比上周上涨5.82%，跑赢沪深300指数2.97个百分点。从估值来看，种植业、动保、饲料、水产的PE/PB低于行业平均，畜禽养殖PE高于平均，PB低于平均。

主要观点

• 猪价下行与行业洗牌：由于非洲猪瘟疫情持续扩散，全国生猪流通受限，养殖户被迫压栏，导致猪价下行。散养户抛售意愿增强，行业洗牌愈演愈烈，周期反转的确定性持续增强。
• 中长期行情反转：尽管短期猪价不乐观，但2019年Q2商品猪供应量将同比下降，Q3可能处于供不应求状态，猪周期反转或已成定局。
• 非洲猪瘟影响深远：根据西班牙等国经验，非洲猪瘟可能导致10%的生猪死亡，20%的养殖户退出，从而造成30%的产能缺口，此轮猪周期的力度和持续时间将远超以往。
• 龙头企业表现突出：继续推荐龙头企业温氏股份、牧原股份，建议关注新希望、天邦股份等公司。这些企业在疫情中展现出更强的抗风险能力，长期价值不受影响。

关键信息

行情走势

• 沪深300指数收于3257.67点，相比上周上涨2.85%。
• 农林牧渔Ⅱ（申万）指数上涨至2327.21，相比上周上涨5.82%。
• 农业整体PE上涨5.80%，PB上涨5.79%。

农产品价格

• 生猪：生猪价格上涨0.52%至13.44元/kg，仔猪价格上涨3.06%至23.93元/kg，猪肉价格下跌3.10%至20.92元/kg。
• 肉鸡：毛鸡价格上涨2.05%至4.98元/斤，苗鸡价格上涨8.94%至6.70元/羽，中速鸡价格下跌5.87%至6.73元/斤。
• 水产品：湛江对虾价格指数上涨0.80%至128.44，其他水产品价格趋稳。
• 原材料：国内玉米价格上涨1.02%至1990元/吨，国际玉米价格上涨1.62%至375.75美分/蒲式耳；国内豆粕价格下降1.66%至3560元/吨，国际豆粕价格上涨2.42%至313美元/短吨；国内白砂糖价格下跌1.83%至4999元/吨，国际白砂糖价格下降2.22%至13.19美分/磅。

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价
• 上市公司感染非洲猪瘟

重点公司主要财务指标

新闻速递

• 非洲猪瘟疫情扩散：湖北、江西、云南、四川、吉林等地相继发生非洲猪瘟疫情，全国累计66起疫情，28省市区生猪流通受限，9省猪肉产品调运受限。
• 黑龙江疫区解除封锁：黑龙江省佳木斯市郊区和向阳区非洲猪瘟疫区于11月12日解除封锁，但生猪调运仍受限。
• 唐人神恢复生产经营：11月13日，唐人神下属子公司溧阳比利美英伟恢复正常生产经营。
• 天邦股份限售股上市流通：天邦股份36774.3475万股限售股将于11月23日上市流通。

下周大事

• 唐人神：召开股东大会，审议对外提供担保、子公司对外提供担保、股份回购等议案。
• 新希望：召开股东大会，审议融资担保额度追加、关联交易、股份回购授权方案等议案。
• 圣农发展：召开股东大会，审议设立肉鸡产业并购基金、提名监事会监事等议案。
• 天邦股份：限售股份上市流通。

行业趋势

• 短期洗牌持续：受去年12月和今年1月能繁母猪存栏较高影响，11-12月生猪供应水平可能较高，猪价不乐观。
• 中期反转确定：2019年Q2商品猪供应量可能同比下降，Q3可能供不应求，猪周期反转或已成定局。
• 行业改革与政策建议：行业洗牌背景下，规模化是解决问题的根本办法，政策制定方向与非洲猪瘟发展趋势有利于龙头企业发展。

图表目录

• 图1：沪深300收于3257.67点，相比上周上涨2.85%
• 图2：市场PE/PB分别上涨1.83%/1.82%至10.84/1.31
• 图3：农业指数上涨至2327.21，相比上周上涨5.82%
• 图4：农业整体PE/PB分别上涨5.80%/5.79%至26.09/2.56
• 图5：申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排第十四
• 图6：水产养殖涨幅最大（6.89%），种植业涨幅最小（4.43%）
• 图7：种植业PE/PB分别上涨0.02%/0.01%至33.72/2.20
• 图8：畜禽养殖PE/PB分别上涨5.21%/5.25%至28.05/3.41
• 图9：动保PE/PB分别上涨6.50%/6.67%至25.08/3.04
• 图10：饲料PE/PB分别上涨6.11%/6.15%至20.50/2.07
• 图11：水产PE/PB分别上涨5.24%/5.33%至37.59/1.78
• 图12：生猪、仔猪价格上涨，猪肉价格下跌
• 图13：二元母猪价格下降1.33%至26.72元/kg
• 图14：本周猪价差下跌9.00%至7.48元/kg
• 图15：本周猪粮比价下跌0.59%至6.75
• 图16：自繁自养利润下降3.71%至120.90元/头
• 图17：外购仔猪养殖利润下降3.45%至172.17元/头
• 图18：150斤以上生猪存栏上涨0.5%至11335万头
• 图19：60斤以下仔猪存栏月同比下降5.70%
• 图20：淘汰母猪屠宰量
• 图21：生猪出栏重量上升0.02%至115.66kg
• 图22：全国生猪贸易形势评分
• 图23：定点屠宰企业生猪屠宰量走势图
• 图24：猪肉进口数量及其同比增长图

附注

• 资料来源：贝格数据、招商证券、wind、芝华数据、青松农牧等
• 报告发布者：招商证券农业研究团队
• 联系人：朱卫华、雷轶、陈晗