20241105-国海证券-华丰科技-688629.SH-2024年三季报点评_Q3营收同比+30_加速拓展通讯新业务_12页_691kb

华丰科技三季报分析：营收高速增长但利润承压，AI算力需求提振前景可期

**评级：**买入（首次覆盖）

投资摘要

华丰科技（688629）发布2024年三季度报告，前三季度营收增长2101%至749亿元，Q3单季营收同比增长3005%。利润端出现转亏，前三季度净利亏损49亿元，主要受通讯新业务扩张、研发投入加大、人工成本上涨和市场竞争等因素影响。

核心分析要点

1. 营收高速增长，利润阶段性承压

   • 2024前三季度营收达749亿元，同比增长2101%。
   • Q3单季营收增长3005%，通讯新业务为主要推动力。
   • 利润出现转亏，主要是为拓展业务阶段性加大人力投入和研发投入，提升产品产能爬坡，导致制造成本及毛利下降。

2. 聚焦研发，高投入带来中期挑战

   • 2024前三季度研发费用同比增长2008%至83亿元。
   • 关键产品开发进展顺利，包括高速背板连接器、高速线模组等。
   • 当前人工成本阶段性占比较高，爬坡完成后有望回落。

3. AI算力需求增长，华为为核心供应商

   • 公司是国内连接器核心企业，深耕通讯、防务、工业等领域。
   • 华为是其第一大客户，占通讯业务收入60%以上。
   • 凭借与华为的深度合作，有望受益于AI算力高景气。

4. 预计未来业绩加速增长

   • 公司2024-2026年营收预计为1330/2124/2842亿元，净利预计为102/222/329亿元。
   • 2025-2026年PE为79/53X，估值尚可。

5. 风险分析

   • 客户集中度过高风险。
   • 竞争加剧可能影响毛利率。
   • 技术研发与产能爬坡不确定性。

关键数据

• Q3营收同比**+3005%，净利润-31亿元**。
• 2024前三季度营收同比**+2101%，净利润同比-49亿元**。
• 预计2026年PE约53倍。

结论

华丰科技短期为扩张业务出现利润压力，但中长期在AI及算力需求背景下，连接器业务增长可持续。作为华为核心供应商，公司有望受益行业景气，预计未来收入和利润加速增长，建议积极布局。