华丰科技_688629_需求释放驱动收入增长，AI算力连接业务发展可期_5页_491kb

华丰科技（688629.SH）公司简评总结

核心内容

华丰科技是一家专注于通信、防务及工业连接器与组件的高新技术企业，业务覆盖广泛，技术实力较强，产品体系完整。公司在多个领域具备较强的市场竞争力和行业影响力，尤其在防务连接器、高速背板连接器以及新能源汽车高压连接器方面表现突出。

主要观点

• 业绩表现：2023年公司营收同比下降8.17%，归母净利润同比下降26.74%，主要受防务、通讯业务下滑及加大人力投入影响。但2023年第四季度营收同比增长2.67%，归母净利润同比增长45.43%，显示业绩有回暖迹象。
• 2024年一季度：营收同比增长26.48%，但归母净利润同比下降11.20%，主要由于研发投入及产能扩张导致短期费用上升。
• 未来增长预期：公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.19亿元、2.04亿元、2.84亿元，对应PE分别为116X、68X、49X，维持“增持”评级。

关键信息

1. 业务布局

• 通信领域：公司已覆盖华为、中兴、诺基亚等国内外主流通讯设备制造商，聚焦背板连接器、电源连接器、射频连接器、线缆组件等产品，主推56Gbps产品，已完成112G高速背板产品的开发和小批量生产，224G产品已达到样品试制合格状态。
• 防务领域：公司是国家航天项目防务连接器的定点供应商，拥有60余年防务互连技术积累，产品体系覆盖全面，技术指标达到国际先进水平，实现了国产化替代。公司具备为航天科工、中国电科、中国兵工等企业提供配套产品的资格。
• 工业领域：公司在轨道交通领域是连接器标准的早期参与者，主要为中国中车提供产品服务。在新能源汽车领域，公司为比亚迪、上汽通用五菱等企业提供高压连接器、充配电系统总成等解决方案，产品覆盖从A级车到B级车。

2. 盈利能力

• 2023年公司毛利率为27.44%（-1.45pcts），净利率为7.44%（-1.37pcts）。
• 2024年一季度毛利率为31.89%（-6.61pcts），净利率为4.44%（-11.20pcts）。
• 期间费用率上升至27.11%（+3.77pcts），主要由于管理费用和研发费用增加。

3. 投资建议

• 公司在AI算力需求释放、传统行业回暖及宏观环境改善的背景下，有望实现业绩反弹。
• 分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长潜力和市场拓展能力。

风险提示

• 通讯业务风险：公司通讯业务受华为、中兴、诺基亚等客户影响较大，若其需求不及预期，可能影响公司收入。
• 防务业务风险：防务业务依赖国家国防装备支出，若投入不及预期，可能影响公司业绩。
• 新能源业务风险：新能源汽车及充电桩需求不及预期可能对公司的新能源业务造成不利影响。
• 毛利率风险：上游原材料涨价、市场竞争加剧或客户开拓不及预期可能导致毛利率下降。

分析师介绍

• 刘永旭：中信建投通信行业联席首席分析师，专注于云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等领域。
• 阎贵成：中信建投通信行业首席分析师，专注于5G、物联网、云计算、卫星互联网等领域，曾获《新财富》《水晶球》最佳分析师称号。
• 武超则：中信建投研究所所长兼国际业务部负责人，TMT行业首席分析师，连续多年获得《新财富》《水晶球》最佳分析师称号。

联系方式

• 中信建投证券研究发展部
  • 北京：东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层，电话：(8610) 8513-0588，联系人：李祉瑶，邮箱：lizhiyao@csc.com.cn
  • 上海：上海浦东新区浦东南路528号南塔2103室，电话：(8621) 6882-1600，联系人：翁起帆，邮箱：wengqifan@csc.com.cn
  • 深圳：福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心35楼，电话：(86755) 8252-1369，联系人：曹莹，邮箱：caoying@csc.com.cn
• 中信建投（国际）
  • 香港：中环交易广场2期18楼，电话：(852) 3465-5600，联系人：刘泓麟，邮箱：charleneliu@csci.hk

评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持、卖出；行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。

法律声明

• 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构制作。
• 本报告内容真实、准确、完整，不构成投资建议，亦不承诺投资收益。投资者应独立评估信息，自行决策并承担风险。