海外策略点评：历史上美国大选对证券市场的影响-20200924-东吴证券-10页_753kb

报告摘要

本报告分析了美国大选对证券市场的影响，重点关注电视辩论至选举日，以及选举日至总统交接日两个阶段的市场反应。同时，考虑到2020年大选的特殊背景，如邮寄选票比例上升，预测选举结果可能延迟公布，并提出相关风险提示。

支持率变化对股市影响显著：
- 执政党支持率每扩大1%，四大股指（S&P500, Nasdaq, Russell 3000, Dow Jones）平均上涨1%。
- 其中，纳斯达克指数上涨幅度最大，平均为1.17%；道琼斯指数上涨幅度最小，平均为0.65%。
- 共和党支持率每扩大1%，四大股指平均上涨0.8%。
显著性水平高：
- 执政党支持率扩大对股指的影响显著性极高（P < 1%）。
- 共和党支持率扩大对股指的影响显著性普遍在P < 10%。

执政党连任更利于股市上涨：
- 执政党连任时，道琼斯指数79%的时间上涨；党派更替时，仅40%的时间上涨。
- 执政党连任相比党派更替，四大股指平均回报率高出6.1%。
共和党上台更利于股市表现：
- 历史上，共和党上台相比民主党上台，道琼斯指数平均回报率高出6.2%。
债券市场表现与执政党连任相关：
- 执政党连任时，十年期国债收益率86%的时间上行；党派更替时，仅29%的时间上行。
- 执政党连任相比党派更替，十年期国债收益率平均回报率高出4.5%。

大选年	是否更换党派	获胜党派	标普500	纳斯达克	罗素3000	道琼斯	十年期国债收益率
1924	否	共和党	-	-	-	1.2%	-
1928	否	共和党	1.2%	-	-	1.2%	-
1932	是	民主党	-4.4%	-	-	-4.5%	-
1936	否	民主党	1.5%	-	-	2.3%	-
1940	否	民主党	-3.3%	-	-	-2.4%	-
1944	否	民主党	-0.2%	-	-	-0.3%	-
1948	否	民主党	-4.6%	-	-	-3.8%	-
1952	是	共和党	0.3%	-	-	0.4%	1.2%
1956	否	共和党	-1.0%	-	-	-0.9%	-3.1%
1960	是	民主党	0.4%	-	-	0.8%	5.3%
1964	否	民主党	0.0%	-	-	-0.2%	2.5%
1968	是	共和党	0.2%	-	-	0.3%	-1.9%
1972	否	共和党	-0.6%	-	-	-0.1%	3.6%
1976	是	民主党	-1.1%	-	-	-1.0%	0.3%
1980	是	共和党	1.8%	1.5%	1.7%	1.7%	1.2%
1984	否	共和党	1.1%	0.9%	1.0%	1.2%	1.4%
1988	否	共和党	0.4%	0.4%	0.4%	0.1%	5.1%
1992	是	民主党	-0.7%	-0.5%	-0.5%	-0.3%	-0.3%
1996	否	民主党	1.0%	0.7%	0.9%	0.7%	12.5%
2000	是	共和党	0.0%	0.0%	-0.1%	-0.2%	-3.4%
2004	否	共和党	0.0%	0.2%	0.0%	-0.2%	4.3%
2008	是	民主党	4.1%	3.1%	3.8%	3.3%	-17.4%
2012	否	民主党	0.8%	0.4%	0.8%	1.0%	3.5%
2016	是	共和党	0.4%	0.5%	0.4%	0.4%	8.2%