20250825-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_22页_1mb

港股市场本周表现回顾：根据报告，本周港股市场震荡向上，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别上涨0.69%、0.27%和1.89%。南向资金继续保持较高净流入，市场一级行业板块多数收涨。可选消费业、资讯科技业和电讯业周涨幅分别为+1.64%、1.57%和+1.00%，居前；而原材料业、能源业和公用事业则分别下跌-2.15%、-1.76%和-1.63%。恒生综指的5年PE估值分位点达80.2%，超5年均值，显示估值水平高位。

宏观环境方面，基本面受中国内地经济驱动，整体盈利超80%来自中资股，近期“反内卷”政策在光伏、汽车、互联网等行业推进，促进规范化竞争和行业健康发展。例如，光伏产业打击低于成本价销售，汽车价格战趋缓，消费品以旧换新政策实施。资金面受美国经济数据和美联储动态主导，美国8月Markit PMI全面超预期，压制降息预期；但美联储主席鲍威尔在年会表态转鸽，市场降息预期再次升温，9月降息概率超84%。整体经济数据有亮点但整体偏弱。

展望方面，板块配置建议看好汽车、新消费、创新药和科技等受益于政策利好的相对景气行业；同时推荐低估值国央企红利板块，如银行、电信和公用事业，因其业绩稳健且独立于外部风险。此外，需注意中美贸易争端的潜在影响，建议回避对美业务敞口较大的行业和公司。综合而言，市场情绪受资金面驱动但基本面担忧持续，降息预期改善支持市场表现，政策和外部因素构成关键变数。