20180318-安信证券-基础化工行业周报_烧碱_有机硅行情持续升温_甲醇市场强势反弹_17页_638kb

化工行业2018年3月18日行业分析总结

核心内容概述

2018年3月18日的化工行业分析报告指出，化工行业整体呈现回暖趋势，重点围绕周期品和非周期品展开。周期品方面，烧碱、有机硅、甲醇、涤纶长丝、PVC、尿素等产品价格持续上涨，主要受益于环保政策收紧、产能收缩、下游需求回升等多重因素。非周期品方面，新材料如电子化学品、锂电材料、碳纤维等成为投资热点，尤其是具备国产替代潜力的品种。此外，炼化板块因油价上行及产能扩张受限，也迎来高景气期。

主要观点

1. 周期品：供需格局改善，关注扩产逻辑

• 烧碱行情升温：山东氧化铝用碱价格大涨，带动整体烧碱价格上涨，预计未来价格有望突破历史新高。
• 有机硅持续紧俏：DMC价格上调，市场供需偏紧，热度不减。
• 甲醇市场反弹：春季检修导致供应紧张，港口库存下降，市场支撑增强。
• 涤纶长丝景气：桐昆股份等龙头企业受益于下游需求恢复，预计业绩增长。
• PVC、尿素复苏：供需改善带动价格回升，行业盈利预期增强。
• 氯碱行业失衡：烧碱价格高位运行，液氯需求不足，氯碱不平衡加剧。

2. 非周期品：新材料崛起，进口替代加速

• 电子化学品：半导体及平板显示用化学品需求增长，推荐鼎龙股份、万润股份、国瓷材料等。
• 锂电材料：铝塑膜、碳纤维等成长性高，推荐新纶科技、光威复材等。
• 塑胶跑道与人造草坪：国恩股份获得1.7亿大单，受益于政策推动。
• 维生素行业：新和成、冠福股份等具备成本优势，VE价格上行带来利润弹性。

3. 炼化板块：价值再发现，关注民营炼化龙头

• 油价预计全年平均上涨5-10美元，炼化板块受益明显。
• 民营炼化企业如恒力股份、荣盛石化、桐昆股份等具备一体化优势，成长空间大。
• 卫星石化布局C3产业链，未来产能释放将提升盈利空间。

关键信息与重点公司推荐

重点推荐公司

烧碱行业重点跟踪

• 滨化股份、鲁西化工、氯碱化工、巨化股份等具备烧碱外卖和耗氯装置，建议重点关注。
• 氧化铝限产产能将逐步复产，叠加氯碱不平衡，烧碱价格有望持续上涨。

新材料行业关注

• 电子化学品：半导体、平板显示用化学品为投资重点，推荐鼎龙股份、万润股份、国瓷材料等。
• 锂电材料：铝塑膜、碳纤维等，推荐新纶科技、光威复材。
• 塑胶跑道与人造草坪：国恩股份受益政策推动，获得大单。
• 维生素：新和成、冠福股份具备成本优势，VE价格上涨带来利润弹性。

炼化板块亮点

• 桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等民营炼化企业具备一体化优势，未来盈利空间大。
• 卫星石化深度布局C3产业链，预计2018年迎来产能释放。

行业趋势与风险提示

行业趋势

• 原油价格受供应、政治、美元等因素影响，预计全年平均上移5-10美元。
• 2018年化工行业进入扩产逻辑驱动阶段，行业集中度提升，龙头企业盈利预期向好。
• 新能源、新材料、环保政策推动下，进口替代品及环保相关产品具备高成长性。

风险提示

• 产品价格下跌风险：部分化工品如泛酸钙、聚合MDI等价格下跌。
• 环保政策低于预期：若环保放松，可能导致产能释放，影响行业景气。
• 原油价格波动：影响炼化板块盈利能力。
• 新增产能不及预期：部分企业扩产计划受阻，影响业绩增长。
• 全球需求不及预期：如全球经济下滑，可能影响化工品出口。

价格涨跌排行榜

涨幅前五产品

1. 烧碱（32%隔膜烧碱，华东）
2. 蛋氨酸
3. R134a
4. 二甲醚（河南）
5. 液化气（长岭炼化）

跌幅前五产品

1. 泛酸钙
2. VB12
3. 纯苯-液化气
4. 甲醛（华东）
5. 聚合MDI（华东）

行业展望与投资建议

• 2018年化工行业仍处于景气周期，建议关注具备扩产能力、环保优势、成本优势的龙头企业。
• 周期品：优先选择烧碱、有机硅、涤纶长丝、PVC、尿素等。
• 非周期品：聚焦电子化学品、锂电材料、碳纤维、环保材料等。
• 炼化板块：建议关注民营炼化龙头及C3产业链布局企业。
• 行业整体估值：部分企业估值较低，具备提升空间。

总结

2018年化工行业整体回暖，周期品与非周期品均有投资机会。烧碱、有机硅、甲醇、涤纶长丝等产品价格持续上涨，环保政策趋严、产能收缩是主要驱动力。同时，新材料、进口替代、炼化一体化等方向成为长期投资重点。建议投资者关注具备扩产能力、环保优势和成本控制能力的龙头企业，如鲁西化工、滨化股份、桐昆股份、新安股份、恒力股份、卫星石化等，同时警惕产品价格下跌、环保政策放松等风险因素。