经济数据失真专题报告：高质量发展阶段，下一个挤水分的是谁？-20180124-东兴证券-18页-1mb

高质量发展阶段，下一个挤水分的是谁？

核心内容

本报告分析了近年来中国经济数据失真的现象，重点探讨地方GDP、财政收入等数据的注水问题，并讨论其背后的原因、影响及可能的解决方案。

主要观点

• 地方GDP加总长期高于全国GDP，但近年来虚高程度有所下降。
• 地方政府数据造假与政绩考核机制密切相关，官员为追求经济增长指标而虚报数据。
• 随着中国经济进入高质量发展阶段，“唯GDP论”逐渐被弱化，中央不再为地方债务兜底，促使地方政府主动暴露问题。
• 通过对比GDP与“克强指数”相关指标（电力消费量、货运量）以及人均GDP与人均可支配收入，可以识别出数据失真的省份。
• 数据失真不仅影响全国GDP核算，还可能导致基建空间布局调整、地方债管理趋严，以及推动统计制度的完善。

关键信息

地方GDP注水现状

• 2012-2016年，各省GDP加总显著高于全国GDP，其中2012年高出3.62万亿元，2014年高出4.04万亿元。
• 近年地方GDP虚高比例下降，从2014年的6%以上回落至2016年的4.83%。
• 地区GDP增速的加权平均值高于全国GDP增速，2012年为10.34%，2016年为7.47%。

地方数据造假原因

• 地方官员因考核机制而有动力虚报GDP数据，以争取晋升机会。
• 统计体系不完善、统计口径差异、经济增长排序带来的攀比效应等，均是数据造假的诱因。

数据造假嫌疑省份分析

• “克强指数”相关指标与GDP增速不匹配：辽宁、天津、内蒙古等省份在电力消费量和货运量下降的情况下仍实现GDP显著增长，存疑。
• 财政收入增速与GDP增速不匹配：天津、辽宁、内蒙古等省份财政收入增速剧烈波动，与GDP增速不同步。
• 人均GDP与人均可支配收入位次差：部分省份如青海、西藏、海南等人均GDP排名高于人均可支配收入排名，表明可能存在数据失真。

数据验证结果

数据造假影响

• 影响全国GDP核算：地方数据失真可能扭曲对全国经济形势的判断。
• 基建空间布局调整：地方财政压力增大，基建投资可能下滑，地方债管理趋严。
• 推动统计制度完善：国家统计局加强执法监督，修订统计法实施条例，强化对统计违法行为的责任追究。

风险提示

• 以宏观指标间的正常勾稽关系为标准，忽略了各省经济的特殊性，可能存在误差。

分析师与研究助理信息

• 分析师：谭淞
  经济学博士，9年证券从业经验，2008年加入东兴证券研究所，研究领域涵盖宏观经济、大类资产等。

• 研究助理：张怀志
  经济学博士，曾参与多项国家自然科学基金和科技部项目，研究生期间发表多篇论文，参与编撰专著3本。

结论

地方经济数据造假问题在高质量发展阶段逐渐显现，中央政策调整和统计制度完善正在推动这一现象的改善。未来，随着统计体系的进一步优化和地方政府考核机制的转变，数据失真问题有望逐步减少，但仍需警惕部分省份数据质量的不确定性。