20210227-东吴证券-九号公司-689009.SH-Q4单季度收入实现翻倍_收入端逻辑初步兑现_3页_540kb

九号公司Q4业绩总结

核心内容

九号公司于2020年发布业绩快报，显示其在2020年实现了营业收入60.02亿元，同比增长30.88%。其中，Q4单季度收入达到16.84亿元，同比增长104.20%，超出市场预期，收入增长逻辑初步兑现。公司同时实现归母净利润7333万元，扭亏为盈，符合业绩预告区间。

主要观点

• 收入增长显著：2020年全年收入增长30.9%，Q4增长达104.2%，主要得益于电动滑板车海外市场需求旺盛，以及新品电动自行车和电动摩托车的市场推广。
• 盈利水平改善：尽管2020年净利润仍较低，但公司真实经营业绩较上年同期大幅增长，主要由于股份支付费用和汇兑损失的影响。
• 市场潜力巨大：电动两轮车市场前景广阔，国内年需求超4000万辆，东南亚和印度燃油摩托车市场亦有大量潜在用户，公司有望持续受益。
• 未来成长可期：随着募投项目落地，公司产能持续提升，未来三年收入预计分别增长56.2%、40.4%，EPS将从1.04元增长至13.68元，对应动态PE分别为674、102、51倍，成长性显著。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为1.04/6.86/13.68元。
• 估值指标：2020年动态PE为674倍，2021年为102倍，2022年为51倍；PS分别为8/5/4倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司未来出色的成长性和持续修复的盈利能力。

财务结构变化

现金流量情况

财务指标变化

风险提示

• 客户集中度较高；
• 行业政策风险；
• 海外共享滑板车景气下滑；
• 新产品推广不及预期；
• 技术产业化失败。

相关研究

1. 《九号公司（689009）：2020年业绩实现扭亏，两轮车将打开成长空间》2021-01-31
2. 《九号公司（689009）：九号“真智能”，整备待起航》2021-01-31
3. 《九号公司（689009）：持续扩张的智能短交通和机器人领域领先企业》2020-12-24

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投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。