房地产行业研究报告：地产板块业绩仍在探底-240410-安信国际-11页_673kb

地产板块业绩仍在探底，主要得益于保交付政策，导致收入增速回升，平均同比增长78%。尽管如此，盈利能力持续下滑，2023年平均毛利率降至83%，较上年下降35个百分点。大型国企如中海和华润维持较高毛利率，但中小型民营企业出现严重亏损。

资产总值大规模缩表，2023年底35家房企平均总资产下降120%，民营企业和出险房企下降更剧烈。债务压力居高，有息负债平均下降39%，远低于资产降幅，现金流紧张。

股息分派大幅减少，10家房企的每股股息复合年增长率-272%，多家公司停止分红，影响板块估值。销售和投资仍不景気，2024年预期板块表现弱于MSCI中国指数，但国有房企优势更显著，或表现优于同行。总体来看，行业未触底，后续需关注市场不确定性和风险。