20250119-华泰期货-油脂周报_油脂行情分化_短期震荡运行_12页_797kb

油脂市场周报分析总结（2025/01/19）

市场回顾

本周三大油脂分化明显：棕榈油和菜油价格下跌，豆油小幅上涨。菜油受美国财政部不将加拿大菜籽纳入45Z生物燃料指引的消息影响，加之美加贸易不确定性，ICE菜籽期货价格下跌，带动国内菜油价格大幅下挫。豆油则因性价比高、春节备货支撑价格上涨；棕榈油则因价格高企及进口利润倒挂，成交清淡，价格表现较弱。

品种表现

1. 豆油：豆棕价差继续呈现倒挂趋势，现货倒挂幅度加深，叠加春节备货消耗库存，但由于性价比高，豆油整体供应偏紧，基差坚挺。
2. 棕榈油：产量预计增加，但由于进口利润倒挂严重，印尼出口政策扰动市场，价格难以持续高企，预计后期豆棕价差将趋于正常。
3. 菜油：受政策利空和进口库存高企影响，供需仍处供强需弱格局，预计价格维持偏弱震荡。

主要因素分析

• 国际贸易政策：美国45Z临时指引排除加拿大菜籽，加美贸易不确定性加大，影响菜油出口。
• 产量变动：美豆产量下调，导致价格反弹，而巴西大豆产量创历史新高，叠加阿根廷大豆播种进度高但作物状况下滑，全球大豆供应格局变化显著。
• 库存与供需平衡：豆油国内库存连续下降，供应偏紧；棕榈油进口利润倒挂严重，成交清淡；菜油库存高企，供应宽松支撑疲软行情。

后市展望

• 豆油：短期偏强运行，后续关注1-3月压榨利润及国内库存变化。
• 棕榈油：随着产量回升及全球减产季结束，价格高企难以为继，豆棕价差有望回归正常。
• 菜油：暂维持偏弱震荡，关注美加贸易政策变化。

风险提示

• 国际贸易政策变动
• 大宗商品及原油价格波动
• 油脂供需平衡突变
  报告指出需密切关注国内外政策和库存变动动态。