海外市场2023年中期投资策略：低位布局港股科技，拥抱AI新时代-20230506-开源证券-32页_3mb

报告摘要

低位布局港股科技，拥抱AI新时代

核心内容

本报告由分析师吴柳燕撰写，分析了港股科技板块在2023年中期的投资机会，并指出当前港股科技板块处于历史低位，具备较好的配置价值。报告从DCF模型出发，对比港股与A股的投资逻辑，指出港股科技板块的估值性价比较高，同时探讨了AIGC（人工智能生成内容）行业的发展趋势与应用前景。

主要观点

2023Q2-Q3为重要窗口期：港股科技板块在2023年2月后重回历史低位，PE-TTM约35倍，接近2021年历史低点。随着中国经济增长动力加速、美债利率下行，港股科技板块估值有望上行。
港股与A股的异同：港股和A股均受中国经济体影响，但港股主要由海外及本地投资者主导，因此分母端（资金要求的投资回报率）与A股存在差异。港股更受无风险利率及市场风险溢价影响。
AIGC行业前景广阔：AIGC将重塑数字内容生产模式，未来有望达到万亿市场规模。当前AIGC在传媒、游戏、影视、电商、办公软件等消费内容生产领域落地较快，具备降本增效和生态革新的潜力。
港股科技板块深度参与AIGC产业链：港股科技公司覆盖AIGC产业链的各个层级，包括基础层、中间层及应用层，具备良好的发展前景。

关键信息

港股科技板块现状

估值低位：恒生科技指数PE-TTM约35倍，接近2021年低点，具备低位布局机会。
分子端：中国经济复苏预期增强，带动港股科技板块盈利增长。
分母端：美国10年期国债收益率可能下行，有利港股估值支撑。
流动性风险溢价：中美关系反复及美股调整风险是短期扰动因素，但中国经济增长潜力有望吸引外资回流。

AIGC行业综述

发展阶段：AIGC行业处于培育摸索期，预计2030年市场规模将超万亿。
产业链结构：AIGC产业链分为基础层、中间层和应用层，各层均有港股科技公司参与。
技术路线：从文本生成到视频生成，AIGC技术逐步成熟，已在多个领域实现落地。

AIGC应用进展

传媒及内容领域：AI剧本生成、AI图像生成、AI视频生成等技术已应用于影视及内容创作，提高效率并增加多样性。
游戏开发：AIGC可优化游戏策划、剧情、图像、动画等制作流程，实现降本增效。
电商：AI技术可提升用户交互体验，实现智能客服、虚拟人直播、智能选品等应用。
办公软件：AIGC全面辅助办公，如Office Copilot和金山办公等产品已开始测试，提升效率与质量。

重点推荐公司

公司代码	公司名称	评级	收盘价(HKD)	EPS 2023E (元)	EPS 2024E (元)	EPS 2025E (元)	PE 2023E	PE 2024E	PE 2025E
2382.HK	舜宇光学科技	买入	80.6	2.41	3.20	3.89	29.4	22.2	18.2
1415.HK	高伟电子	买入	15.0	0.73	0.91	1.37	18.3	14.6	9.7
0981.HK	中芯国际	买入	21.0	1.44	1.65	/	12.9	11.2	/
1347.HK	华虹半导体	买入	30.3	2.11	2.37	3.10	12.7	11.2	8.6
9868.HK	小鹏汽车	增持	39.7	(3.52)	(2.02)	(0.59)	/	/	/
1760.HK	英恒科技	买入	5.2	0.59	0.78	0.94	7.8	5.9	4.9
3690.HK	美团	买入	135.6	2.40	4.70	8.30	49.8	25.4	14.4
3888.HK	金山软件	买入	33.2	0.42	1.17	2.35	69.9	25.0	12.4
0992.HK	联想集团	买入	8.0	0.96	1.08	1.25	7.3	6.5	5.6

风险提示

宏观经济风险：经济增长不及预期，海外货币政策不及预期。
国际关系风险：中美关系恶化，地缘政治风险提升。
技术发展风险：基础大模型或AIGC应用研发拓展不及预期。
监管风险：监管政策变动可能限制AIGC发展速度。
产能与供应链风险：相关行业产能及供应链风险。

总结

港股科技板块在2023年中期迎来低位布局机会，AIGC行业作为AI新时代的重要组成部分，正在重塑传媒、游戏、电商、办公软件等多个领域。港股科技公司深度参与AIGC产业链，具备良好的发展前景。重点推荐舜宇光学科技、高伟电子、中芯国际、华虹半导体、小鹏汽车、英恒科技、美团、金山软件及联想集团等公司，关注其盈利预测与估值变化。投资者需注意宏观经济、国际关系、技术发展、监管政策及产能供应链等潜在风险。

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