20230912-首创证券-银轮股份-002126.SZ-2023年半年报点评_2Q23业绩同比高增_毛利_费用端共同向好拉升盈利能力_4页_509kb

银轮股份(002126) 2023年半年报分析

核心业绩

• 2023年上半年实现营业收入5262亿元，同比增长361%。
• 归母净利润285亿元，同比增长1171%；扣非净利润259亿元，同比增长1779%。
• 第二季度净利率达68%，同比提升25个百分点，环比提升13个百分点。

业务增长驱动

1. 新能源业务高速增长：商用车、非道路及乘用车板块营收同比增幅分别达1832%、634%和405%，北美、比亚迪、宁德时代等大客户订单充足。
2. 盈利能力持续提升：
   • 第二季度毛利率同比提升11个百分点，主要由规模效应及原材料成本下降推动。
   • 四费率同比下降21个百分点，销售、管理和研发费用率环比分别降低0.02、0.03和0.00个百分点。

战略扩张

• 属地化生产布局：墨西哥工厂已投产（北美市场），波兰工厂计划2023年Q3投产（欧洲市场），产能将覆盖热泵板换、储能液冷模块等新能源产品。
• 第三增长曲线：成立“数字与能源热管理事业部”，切入数据中心液冷、智能储能等新领域。

投资评级

• 首创证券维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2023E/2024E/2025E营收分别为1085/1333/1609亿元，PE分别为36/23/17倍。
• 风险提示：
  • 汽车销量不及预期、电动化转型不及预期、行业政策变动风险。