20220602-光大证券-2022年6月港股策略与重点推荐组合_政策利好频现_海外影响减弱_18页_1mb

港股策略与重点推荐组合总结

核心内容概述

2022年6月港股市场在政策利好与疫情好转的推动下，整体呈现小幅上涨趋势，经济逐步回归正轨，但政策传导仍需时间。同时，海外市场对港股的影响有所减弱，尤其是美国经济和股市的回调已部分反映市场预期，对港股的负面影响有限。

主要观点

• 政策支持：国内政策持续发力，包括LPR下调、稳经济一揽子措施出台、复工复产推进等，为港股提供了支撑。
• 经济修复：4月社融数据回落，显示经济疲软，但5月政策推动下经济修复迹象显现，市场对下半年经济基本面改善抱有期待。
• 海外市场影响减弱：尽管“印太经济框架”启动，但其对东南亚国家的吸引力有限，短期内不会对中美关系产生重大影响。美股回调已反映悲观预期，对港股影响有限。
• 行业配置建议：重点关注互联网科技股、建筑及地产公司、以及受益于疫情后需求复苏的酒店、餐饮、旅游与博彩行业。

关键信息

5月港股表现

• 恒生中国企业指数上涨1.62%
• 恒生香港35上涨1.27%
• 恒生指数上涨0.6%
• 恒生科技上涨0.26%
• 恒生综指上涨0.2%

4月社融数据

• 新增社会融资规模9102亿元，低于预期
• 社融存量增速环比下降0.3pct至10.2%
• 人民币贷款、非标融资同比大幅减少

海外市场影响

• “印太经济框架”启动，但对东南亚国家吸引力有限
• 美股回调反映悲观预期，对港股影响有限
• 美国经济和通胀压力可能继续影响其政策走向

行业配置建议

• 互联网科技股：政策缓和，估值较低
• 建筑及地产公司：受益于基建政策和贷款利率下行
• 酒店、餐饮、旅游与博彩行业：受益于疫情后需求复苏

六月重点推荐组合

以下为2022年6月港股重点推荐的12支股票：

• 保利物业 (6049.HK)
• 中国能源建设 (3996.HK)
• 中国交通建设 (1800.HK)
• 时代电气 (3898.HK)
• 福耀玻璃 (3606.HK)
• 蒙牛乳业 (2319.HK)
• 中国民航信息网络 (0696.HK)
• 华虹半导体 (1347.HK)
• 网易-S (9999.HK)
• 阜博集团 (3738.HK)
• 君实生物 (1877.HK)
• 石药集团 (1093.HK)

标的推荐逻辑与投资建议

1. 保利物业 (6049.HK)

• 推荐逻辑：品牌优势显著，社区增值服务毛利率提升，股权激励提升运营效率
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：项目获取不确定性，车位租售结算周期不确定性

2. 中国能源建设 (3996.HK)

• 推荐逻辑：新能源业务增长迅速，期间费用率改善
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：新签订单增速放缓，项目回款不及预期

3. 中国交通建设 (1800.HK)

• 推荐逻辑：基础设施建设龙头，受益于REITs机遇，海上风电优势明显
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：基建投资增速不及预期，疫情反复影响

4. 时代电气 (3898.HK)

• 推荐逻辑：轨交业务受冲击，但新兴装备业务快速增长，IGBT产能爬坡
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：轨交投资波动，新产业发展不顺

5. 福耀玻璃 (3606.HK)

• 推荐逻辑：优质白马龙头，产品结构优化，成本控制良好
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：供应链短缺，成本控制不及预期

6. 蒙牛乳业 (2319.HK)

• 推荐逻辑：收入增速达五年最高，产品结构优化，费用控制良好
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：行业竞争加剧，原奶价格上涨超预期

7. 中国民航信息网络 (0696.HK)

• 推荐逻辑：业绩符合预期，航空IT市场龙头，盈利修复
• 投资建议：维持“增持”评级
• 风险提示：疫情持续影响，汇率波动

8. 华虹半导体 (1347.HK)

• 推荐逻辑：8寸产能紧张，ASP上涨，12寸产能逐步释放
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：新产能上量不及预期，半导体板块系统性波动

9. 网易-S (9999.HK)

• 推荐逻辑：在线游戏服务稳健增长，云音乐及创新业务表现亮眼
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：新游流水不及预期，行业竞争加剧

10. 阜博集团 (3738.HK)

• 推荐逻辑：全球收入高增长，收购粒子拓展国内业务，版权保护需求上升
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：版权方发展不及预期，业务整合风险

11. 君实生物 (1877.HK)

• 推荐逻辑：PD-1单抗布局领先，多领域研发管线丰富
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：研发失败，销售不及预期

12. 石药集团 (1093.HK)

• 推荐逻辑：成药业务稳健增长，研发投入强劲，重磅品种有望陆续上市
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：原料药价格波动，产品销售不及预期

风险提示

1. 俄乌冲突升级
2. 美国经济回落速度超出预期
3. 海外市场波动

行业及公司评级说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规信息，独立、客观。分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅在中华人民共和国境内（不包括港澳台）分发。

特别声明

本报告不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。报告内容可能随时调整，不保证及时更新。投资者应充分考虑自身情况，谨慎使用本报告内容。本公司及分析师对依据或使用本报告所造成的后果不承担任何法律责任。