20260614-申万宏源-_美国中选_系列之四_选区战_特朗普的隐秘战线_26页_2mb

报告摘要

本报告分析了2026年美国中期选举的选区重划趋势及其对选举结果的影响，同时结合全球宏观经济与资产市场表现，评估了选举对市场情绪和政策走向的潜在影响。

选举现状：
- 特朗普支持率降至39%，低于其第一任期同期的45%。
- 民主党在国会支持率领先6.6个百分点，接近2018年“蓝色浪潮”前的水平。
- 众议院席位分布受选区边界影响，支持率不必然转化为席位。
- 参议院制度设计使其对全国民意反应较弱，胜负取决于改选州。
选区政治：
- 特朗普推动选区重划，已推进8个州修改选区，包括得州、佛罗里达等。
- 民主党在加州、犹他州等进行反击。
- 选区重划可能改变竞选态势，共和党可能新增16席，民主党约6席。
- 重划选区的三种策略：集中、稀释、加固。
结果展望：
- 基准情形为两院分立，民主党夺回众议院，共和党守住参议院。
- 民主党在摇摆席位中胜率超过56%，在加州等选区胜率已达80%以上。
- 共和党在参议院有较大优势，民主党需满足苛刻条件才能翻盘。
- 存在两类意外情形：共和党守住众议院或民主党同时拿下两院。

地缘谈判再现积极信号，全球市场风险偏好上行：
- 标普500上涨0.65%。
- 10Y美债收益率下行7bp。
- 美元指数下跌至99.80，离岸人民币升至6.7641。
- 布油价格下跌6.2%至87.3美元/桶，COMEX金下跌2.6%，COMEX银下跌1.9%。
美国通胀数据：
- 5月核心CPI环比为0.2%，弱于预期0.3%。
- 5月PPI同比升至6.4%，但核心PPI环比0.4%，弱于市场预期0.5%。
欧央行加息：
- 6月加息25BP，下修经济预测，上修通胀预测。
资产市场：
- 发达市场股指多数上涨，新兴市场股指涨跌互现。
- 美国标普500行业多数上涨，通讯服务、能源下跌。
- 欧元区科技、必需消费、非必需消费上涨，能源、工业下跌。
- 恒生指数多数下跌，金融、必需性消费上涨。
- 10Y国债收益率多数下跌，美国、德国、法国、意大利下跌，英国略有上升。
- 新兴市场10Y国债收益率多数下跌，土耳其显著上升。
汇率变化：
- 美元指数下跌，欧元、英镑、日元、韩元等货币兑美元多数上涨。
- 人民币兑美元升值，离岸人民币升至6.7641，美元兑人民币下跌至6.7616。
大宗商品：
- 原油、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品多数下跌。
- 布伦特原油下跌6.2%，WTI原油下跌6.3%。
- LME铜、铝、镍价格下跌，玻璃价格下跌2.3%。
- 生猪价格上涨3.1%，其他如焦煤、铁矿石价格下跌。