> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年美国中期选举前瞻总结 ## 一、当前中期选举选情分析 2026年中期选举成为特朗普当前最关键的政治考验。尽管共和党目前仍控制参众两院，但其优势基础并不牢固，尤其在众议院，席位差距极小，一旦选民情绪波动，可能引发控制权变化。参议院虽以53比47领先，但民主党仅需净增4席即可重新夺回多数。根据预测市场数据，民主党赢回众议院的概率已升至86%，赢回参议院约55.5%。若民主党全面获胜，将使特朗普陷入“跛脚总统”状态，其政策空间将大幅受限。 ### 1.1 选情承压原因 - **特朗普个人支持率走弱**：3月整体执政支持率降至36%，为重返白宫以来最低。 - **经济议题持续失分**：经济、生活成本和通胀问题支持率分别只有29%、25%和23%。 - **美伊战争影响**：油价上涨与通胀担忧进一步放大了选民对经济的不满，但共和党基本盘仍支持特朗普的对伊举措。 ## 二、特朗普中期选举前政策取向 特朗普在中期选举前的政策目标主要包括： ### 2.1 核心目标 1. **稳经济**：通过财政投资、减税、监管放松等方式稳定企业与资本市场预期，避免战争、关税和政策激进引发衰退。 2. **压通胀与生活成本**：控制能源价格，降低油价和汽油价格，缓解选民对通胀的担忧。 3. **强化民族自豪感与“赢学叙事”**：通过对外强硬、展示美国在美伊冲突中的胜利，强化共和党基本盘支持。 ### 2.2 对内政策可能动作 - **强化选举规则**：推动 SAVE America Act，要求选民提供公民身份证明，收紧邮寄投票和选民名单核验。 - **加码移民与边境议题**：通过遣返、边境执法和非法移民犯罪等叙事，将选民注意力拉回共和党优势区。 - **利用预算协调程序**：扩大军事和国土安全支出，绕开参议院60票门槛，通过简单多数推进相关立法。 ## 三、外交政策重点：对华议题 特朗普将把对华议题作为中期选举前争取成果的重点方向，以连接贸易、农业、能源、制造业、供应链、稀土和芬太尼等国内议题。 ### 3.1 可能谈判议题 | 议题 | 特朗普可能谈什么 | 中国可能谈什么 | 成交可能性 | |------|------------------|----------------|------------| | 关税与贸易逆差 | 要求缩减对美顺差、扩大自美采购 | 要求取消或继续暂停新增惩罚性关税 | 高 | | 稀土与关键矿产 | 确保对美稀土和关键材料持续供应 | 要求美方减少将经贸问题泛安全化 | 高 | | 芬太尼问题 | 要求中方禁止出口芬太尼 | 要求美方承认芬太尼根源在美国国内 | 中 | | 科技出口管制 | 不会全面松动，但可能讨论民用可控放松 | 要求放宽先进芯片、设备等限制 | 低 | | 双向投资 | 希望引导中国资本去美国制造业 | 要求放宽对美国企业对华投资监管 | 中 | | 农产品与能源采购 | 希望扩大中国购买美国农产品和能源 | 加大采购，但前提是美国确保公平贸易环境 | 高 | ### 3.2 特朗普对华政策策略 特朗普希望在不完全让步的前提下，保留“关税武器”的政治形象，同时换取中国扩大采购和改善贸易环境。他可能倾向于分行业、有条件地调整关税政策，而非一次性大幅让步。 ## 四、中期选举后四种情形推演与投资启示 根据 Polymarket 赔率，2026年中期选举最可能出现的四种情形及对应投资逻辑如下： ### 4.1 情形一：民主党全面获胜（52%） - **对特朗普政策的影响**：立法空间受限，政策授权减弱，可能面临弹劾风险。 - **对资本市场的影响**：权益市场避险，长端利率下行，黄金偏强，美元阶段性承压。 - **资产方向**：权益、债券、黄金偏强，原油和美元偏弱。 ### 4.2 情形二：共和党全面获胜（13%） - **对特朗普政策的影响**：政策授权增强，减税、军费、贸易施压加速。 - **对资本市场的影响**：交易再通胀或滞胀，美债收益率上行，原油、贵金属和美元偏强。 - **资产方向**：权益、债券、原油、贵金属、美元偏强。 ### 4.3 情形三：民主党赢众议院、共和党保参议院（34%） - **对特朗普政策的影响**：面对“半失控”格局，立法受阻但任命权仍在。 - **对资本市场的影响**：债券相对受益，权益结构分化，黄金占优。 - **资产方向**：权益、债券、黄金偏强，原油和美元偏弱。 ### 4.4 情形四：共和党赢众议院、民主党保参议院（1%） - **对特朗普政策的影响**：众议院可配合白宫推进议程，但参议院将限制重要任命和立法落地。 - **对资本市场的影响**：资产价格走势震荡，政策不确定性加剧。 - **资产方向**：震荡为主。 ## 五、风险提示 - **对美国政策理解不到位的风险**； - **地缘冲突升级的风险**； - **特朗普政策超预期的风险**。 ## 六、资产表现历史数据参考 | 政治结构 | S&P500平均收益 | 2年期美债收益率变化 | 10年期美债收益率变化 | 美元指数变化 | CRB指数变化 | 伦敦金现变化 | 原油变化 | |----------|----------------|---------------------|----------------------|--------------|-------------|--------------|----------| | 共和党横扫 | 13.3% | +53.0bp | +4.4bp | -4.6% | +4.6% | +20.5% | +13.3% | | 共和党总统+民主党国会 | 4.9% | -83.7bp | -4.6bp | -1.7% | +3.2% | +11.8% | +4.9% | | 共和党总统+分裂国会 | 7.3% | -125.6bp | -82.5bp | +0.8% | +0.1% | +4.0% | +7.3% | | 民主党横扫 | 8.1% | +149.8bp | +72.7bp | -0.5% | +7.0% | +26.3% | +8.1% | ## 七、分析师信息 - **章俊**：首席经济学家，联系方式：010-8092-8096，邮箱：zhangjun_yj@chinastock.com.cn - **张迪**：首席宏观分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn - **铁伟奥**：宏观分析师，联系方式：13683240373，邮箱：tieweiao_yj@chinastock.com.cn ## 八、免责声明 本报告仅提供参考，不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。报告内容可能涉及其他网站链接，银河证券不对其内容负责。