20250608-国泰期货-有色及贵金属周报合集_97页_8mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概述

本报告为2025年6月8日国泰君安期货研究所发布的有色及贵金属周度分析，涵盖铜、铸造铝合金、锌三大金属产业链的市场分析、供需变化及交易策略建议。

铜产业链周度报告总结

主要观点

• 现货端偏紧：国内库存低位，LME库存快速回落，显示近端价格存在支撑。
• 宏观不确定性：特朗普的关税政策及美国经济政策对市场情绪产生较大影响，导致铜价波动率较低。
• 消费端分化：电网、新能源等行业订单良好，但房地产、基建等行业进入淡季，对铜需求形成压制。
• 供应端压力：铜精矿供应紧张，TC加工费弱势，再生铜供应短缺，冶炼厂减产或停产风险上升。
• 价差与库存：沪铜期限B结构收窄，LME铜现货升水扩大，国内库存企稳回升，全球库存小幅增加。

关键信息

• 价格区间：中性，价格区间为76000-80000元/吨。
• 交易策略：
  • 单边交易：建议在价格回撤时逢低买入。
  • 价差交易：出口盈利，可考虑内外反套；国内库存下降压力下，沪铜期限正套可试探。
• 风险点：特朗普加征关税可能引发美国衰退，对铜价造成压力。

周度数据

• 沪铜主力：上周收盘价78930元/吨，周涨幅1.71%；夜盘收盘价78620元/吨，夜盘涨幅-0.39%。
• LME铜：库存减少至13.24万吨，注销仓单占比58.76%。
• COMEX铜：库存增加至18.79万短吨，CFTC非商业多头净持仓增加。

铸造铝合金产业链周报总结

主要观点

• 淡季特征显著：供应端出现负反馈，废铝价格下调，精废价差回升。
• 需求端承压：下游压铸企业订单有限，开工率下调，消费淡季程度加深。
• 价差交易：ADC12对电解铝价差有望继续下滑，可关注跨品种套利机会。

关键信息

• 供应端：废铝供应季节性紧缺，国内产量和进口量均下降。
• 库存：锌矿库存回升至高位，锌锭显性库存偏低。
• 交易策略：
  • 跨品种套利：可布局多ADC12空AL头寸。
  • 跨期交易：近月对连一合约价差收敛，可关注小Contango结构。

周度数据

• 废铝价格：国内废铝价格下调，精废价差回升。
• ADC12价格：A00价格继续下滑，与电解铝价差扩大。
• 库存：社会库存处于历史中高位，保税区库存企稳。

锌产业链周度报告总结

主要观点

• 供应过剩：锌精矿供应增加，炼厂复产及新项目投产，供应压力显现。
• 需求淡季：终端消费进入淡季，下游开工率下降，对价格支撑有限。
• 价差与库存：近端合约价差收敛，内外锌价差扩大，进口盈亏亏损。

关键信息

• 价格区间：偏弱，锌价受供应过剩影响承压。
• 交易策略：
  • 跨期套利：关注近月对连一合约价差收敛。
  • 跨品种套利：可考虑内外正套，关注进口盈亏变化。
• 风险点：需求淡季叠加库存累积，锌价存在进一步下跌压力。

周度数据

• 沪锌主力：上周收盘价22385元/吨，周涨幅0.72%；夜盘收盘价22225元/吨，夜盘涨幅-0.71%。
• LME锌：库存减少至136975短吨，注销仓单占比45.17%。
• 锌精矿加工费：进口矿加工费45美元/吨，国产矿加工费3600元/吨。
• 锌锭库存：保税区库存持稳，全球锌显性库存小幅回升。

总结

铜

• 现货偏紧，库存低位，但宏观政策不确定性压制价格。
• 供应端紧张，冶炼厂面临减产风险，需关注铜精矿和再生铜供应。
• 交易建议：单边交易可逢低买入，价差交易可考虑内外反套和期限正套。

铸造铝合金

• 淡季影响显著，废铝供应紧张但需求低迷，价格承压。
• 铝合金价差持续走弱，ADC12对电解铝价差仍有下降空间。
• 交易建议：关注跨品种套利机会，如多ADC12空AL头寸。

锌

• 供应过剩逻辑显现，社会库存累积，价格偏弱运行。
• 下游需求进入淡季，库存处于高位，价格承压。
• 交易建议：关注近月对连一合约价差收敛，考虑内外正套交易。

附录：关键数据概览