深度报告-20230424-浙商证券-华培动力-603121.SH-华培动力深度报告_涡轮增压零部件龙头_汽车传感器打开成长空间_24页_2mb

华培动力（603121）是一家专注于汽车零部件的公司，主要业务包括涡轮增压器关键零部件（如放气阀组件）的研发、生产和销售，客户涵盖博格华纳、霍尼韦尔等国际知名企业。近年来，公司转型发展战略，聚焦汽车智能化和电动化，积极布局汽车传感器领域，通过收购无锡盛迈克和投资中科阿尔法等方式，扩展了传感器核心技术、芯片和敏感元器件布局。

涡轮增压技术是节能减排的有效手段，全球涡轮增压器渗透率持续提升，预计到2025年销量将有所增长。公司放气阀组件全球市占率从2016年的12%提升至2021年的36%，竞争优势明显。汽车传感器市场空间广阔，2026年中国市场规模预计达497亿元，复合增长率135%，公司有望复制森萨塔科技的成长路径，通过全产业链布局（从芯片到传感器解决方案）和自主研发，占据市场份额。

财务方面，预计2022-2024年营业收入分别为90亿元、122亿元、151亿元，归母净利润分别为-0.10亿元、0.31亿元、0.65亿元，估值PE分别为78倍和37倍。基于公司在压力传感器领域的竞争力和上游芯片布局，给予“增持”评级。

主要风险包括新能源汽车技术替代涡轮增压的需求、商誉减值可能以及传感器业务市场开拓不确定性。