20250414-东海证券-国内观察_2025年3月进出口数据_关注4月数据更重要_7页_350kb

报告摘要

2025年3月中国外贸数据发布，显示出口和进口同比增速出现分化。出口数据超预期增长，而进口数据则相对疲软。整体贸易差额扩大，但需关注4月美国对等关税对出口的潜在冲击。

出口表现强劲：3月以美元计价的出口金额达到3139.12亿美元，创同期历史新高，同比增速为12.4%，较1-2月提升10.1个百分点。出口环比增长46%，高于近4年同期均值。
外需仍具韧性：美欧日制造业PMI均略低于荣枯线，但整体保持扩张，显示外需环境相对稳定。韩国出口同比小幅回升，反映出区域经济的多元化趋势。
“抢出口”效应明显：3月出口增速的提升部分归因于去年同期低基数和“抢出口”效应，但4月美国对等关税落地可能对出口形成拖累。
进口规模创历史新低：3月进口金额为2112.69亿美元，为2021年以来同期最低。进口同比增速为-4.3%，环比增长15.2%，但仍低于去年同期和4年均值。
内需偏弱影响进口：进口数据疲软反映国内需求相对不足，同时部分进口商品如大豆、粮食等降幅扩大，进一步拖累进口总量。
结构性变化：机电产品、农产品、高新技术产品出口增速回升，显示出口结构在优化。部分产品如集成电路、自动数据处理设备及其零部件出口增速回落，显示国产替代趋势。
未来关注重点：需关注4月政治局会议对稳内需政策的进一步释放，以及贸易谈判进展和对等关税对出口的冲击。同时，进口方面应关注国产替代和出口下滑对中间品进口的影响。

3月出口金额：3139.12亿美元，创同期历史新高。
同比增速：12.4%，较1-2月提升10.1个百分点。
环比增速：46%，高于近4年同期均值28.93%。
主要出口产品：
- 通用机械设备：24.9%
- 纺织纱线及其制成品：16.1%
- 汽车零部件：12.5%
- 家用电器：12.5%
- 音视频设备及其零件：11.9%
- 医疗仪器及器械：9.7%
- 玩具：5.1%

3月进口金额：2112.69亿美元，为2021年以来同期最低。
同比增速：-4.3%，较1-2月略有回升。
环比增速：15.2%，低于去年同期22.1%和4年均值23.47%。
主要进口产品：
- 飞机：165.9%
- 自动数据处理设备及其零部件：129.9%
- 铁矿砂：-27.0%
- 成品油：-27.3%
- 大豆：-46.5%
- 粮食：-54.7%

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