20221009-中泰期货-生猪品种季度报告_价格震荡走强_预期持续强化_8页_719kb

生猪价格分析总结

核心内容

本报告分析了2022年四季度生猪市场的价格走势，指出未来价格重心将取决于供给与需求的边际变化，并强调了官方调控对市场的影响。

主要观点

1. 供给不足仍是价格支撑核心

   • 三季度生猪价格高位震荡主要由供给不足驱动，而非需求因素。
   • 能繁母猪存栏量在2021年9月至11月持续下滑，导致今年三季度生猪出栏量减少。
   • 涌益样本数据显示，三季度出栏量持续下滑，但四季度出栏量预计环比明显增加。

2. 出栏节奏影响价格波动

   • 压栏与二次育肥行为会影响出栏节奏，进而影响现货价格。
   • 三季度出栏体重稳定，表明压栏行为不显著；四季度则因天气转凉、肥猪需求上升，出栏均重预计增至132公斤左右。
   • 出栏窗口紧张（约20天），可能导致集中抛售，压制价格。

3. 四季度猪肉消费具有刚性特征

   • 四季度猪肉消费增长具有确定性，即使存在高价抑制或收入下降，也难以打破这一趋势。
   • 历史上，即使在高猪价年份，四季度消费仍显著上升，如2011年、2015年、2016年、2019年、2020年。
   • 疫情对消费的冲击也未影响四季度消费的刚性上升。

4. 官方调控对市场影响显著

   • 官方在三季度密集表态，试图化解压栏惜售和二次育肥现象。
   • 九月份开始，官方明确释放储备肉投放信号，且投放力度和频率超预期。
   • 虽然市场认为抛储会验证猪价上涨，但不能忽视官方调控能力，若后续调控力度加大，可能打破市场一致性看涨预期。

关键信息

• 生猪出栏量变化：三季度出栏量下滑，四季度预计环比增加。
• 出栏体重趋势：四季度出栏均重可能由125公斤增至130公斤，增加约5%的猪肉供应。
• 出栏窗口紧张：冬至前后仅约20天出栏时间，可能引发集中抛售。
• 消费刚性：四季度猪肉消费增长具有刚性，价格波动对消费影响有限。
• 调控预期：官方调控力度增强，可能对期货市场预期升水形成压制。

风险提示

• 疫情因素：可能影响猪肉消费及市场供需平衡。
• 官方价格调控：调控力度和频率可能对现货和期货价格产生重大影响。

结论

综合分析，四季度生猪价格走势将受到供给边际放松与需求刚性增长的双重影响。虽然未来出栏量有所增加，但出栏节奏、体重变化以及官方调控预期等因素仍可能对价格形成压制。因此，冬至前后现货价格不及预期的风险正在积累，需密切关注市场动态与政策变化。

附：图表说明

• 图表1：全国生猪现货价格走势（来源：金猪数据，中泰期货整理）
• 图表2：涌益样本能繁母猪推算年内生猪出栏量（来源：农业部，中泰期货整理）
• 图表3：涌益样本能繁母猪推算年内生猪出栏量（来源：涌益咨询，中泰期货整理）
• 图表4：生猪出栏均重走势（来源：涌益咨询，中泰期货整理）
• 图表5：生猪出栏均重走势（来源：涌益咨询，中泰期货整理）

投资咨询信息

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