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猪价跌破12元关口，何时才能企稳？

核心内容总结

2022年11月18日，国元期货研究咨询部发布报告，分析当前生猪市场走势及未来预期。报告指出，11月以来猪价持续下跌，主要受气温较高、腌腊灌肠需求延后及新冠疫情反复影响，终端消费疲软，市场供应相对充足。随着生猪现货价格跌破12元/斤，部分养殖企业和散户开始抗价，标肥价差小幅扩大，为养殖端提供一定支撑。但整体来看，猪价仍面临较大下行压力。

主要观点

1. 现货市场回顾

• 上周生猪出栏均价为24.33元/公斤，环比下跌3.41%。
• 养殖端产能稳定恢复，二次育肥量预期偏高，导致出栏节奏加快。
• 需求端因气温偏高及疫情反复，消费依然低迷，但随着冬季深入，消费窗口将逐步开启。

2. 基本面解读

2.1 生猪存栏与出栏量

• 10月商品猪存栏环比增加1.4%，出栏量环比增加2%。
• 上市企业出栏量环比增加6%，表明规模化企业加快出栏节奏，为后续需求旺季蓄力。

2.2 标肥价差变化

• 截至11月18日，标肥价差为-0.57元/公斤，周度环比扩大0.12元/公斤。
• 肥猪需求零星启动，标肥价差扩大，但因气温未明显下降，真正需求旺季尚未到来。

2.3 屠宰开工率

• 上周重点企业屠宰开工率为20.73%，环比小幅上涨。
• 高价及疫情限制消费，屠企维持低开工高鲜销策略，以减量保价。
• 随着气温下降，11月底将迎消费旺季，但开工率回暖幅度仍取决于现货价格和疫情控制情况。

2.4 国家政策调控

• 国家发改委监测显示，猪价同比涨幅收窄，从40%回落至30%-40%，政府停止投放中央储备冻猪肉。
• 政府仍会择机投放储备，抑制猪价过快上涨，推动价格回归合理区间。

2.5 原料价格预期

• 玉米价格上周上涨1.33%，但随着集中上市临近，价格有望回落，缓解养殖成本压力。
• 豆粕价格连续下跌，预计到12月中旬仍有回落空间，进一步降低养殖成本。

2.6 仔猪补栏情况

• 仔猪价格下跌，市场补栏情绪降温，短期不宜过度补栏。
• 母猪产能已调整到位，若过度补栏可能导致明年一季度生猪供应过剩，加剧价格下行压力。

关键信息

• 猪价走势：当前猪价跌破12元/斤，短期可能继续下跌，但11月底至12月初随着气温下降及消费旺季开启，价格或将企稳反弹。
• 期货市场：生猪2301合约短期维持20000-22000元/吨区间震荡，建议短线交易者轻仓试多，关注2303和2305合约。
• 政策影响：国家对猪价调控力度仍强，若价格上涨超预期，将加大冻猪肉投放，压制市场看涨情绪。
• 市场预期：预计明年一、二季度为猪价低谷期，建议空头关注该时间段合约。

投资建议

• 养殖企业：建议顺价出栏，不宜恐慌，套期保值最佳时机已过。
• 短线交易者：可观望，若跌至20000元/吨后支撑较强，可轻仓试多。
• 长期空头：可关注2303和2305合约，把握未来低谷期机会。

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