20260331-兴业证券-_兴证策略_3月本土机构投资者调查结果出炉_A股_地缘_油价怎么看_15页_2mb

兴证策略3月本土机构投资者调查总结

核心内容概述

2026年3月兴证策略团队对本土核心投资机构的基金经理、投研领导和总量研究员进行了调查，涵盖市场情绪、资产配置、宏观经济及油价等关键领域。调查结果显示，机构投资者对A股市场整体不悲观，但加仓意愿不强，更倾向于调整仓位结构。同时，市场对全年收益预期较为保守，主要依赖盈利增长。

主要观点与关键信息

一、市场底部判断

• 大多数机构投资者认为上证指数的底部区域在3700-3800点附近，其中：
  • 3800点附近：36%
  • 3700点附近：43%
• 市场整体情绪偏中性，认为当前位置为共识性底部，但对未来的不确定性仍保持警惕。

二、全年预期收益与盈利增长

• 市场对2026年上证指数全年收益率预期集中在**5%-10%**之间。
• 对全A盈利增速的预期也基本在**5%-10%**区间，显示投资者对盈利增长的重视。
• 市场普遍认为，地缘冲突和油价上涨属于短期扰动，对全年影响有限。

三、资产配置与调仓计划

• 权益仓位：
  • 相对收益投资者平均仓位为76.9%，其中公募基金为79.8%，保险资管为64.2%。
  • 绝对收益投资者平均仓位为53.1%，其中保险资管为56.2%，公募基金为54.2%，私募基金为45.9%，银行理财为13.5%。
• 调仓计划：
  • 多数投资者倾向于维持仓位不变，但调整结构，其中相对收益投资者（54%）和绝对收益投资者（43%）均持此观点。
  • 绝对收益投资者中，加仓意愿（21%）略高于相对收益投资者（12%）。
  • 目前无权益仓位的投资者中，减仓（43%）或调整结构（40%）是主流选择。

四、风格与行业配置

• 市场风格：
  • 均衡配置：47%
  • 价值占优：37%
  • 成长占优：16%
• 行业配置：
  • 做多新旧能源是当前A股共识度最高的交易方向（20%）。
  • 其他共识度较高的交易方向包括：
    • 做多上游资源（石油、天然气、煤炭）：18%
    • 做多红利低波资产：14%
    • 做多北美算力链条：14%
    • 做多国产算力链条：13%
• 一季报景气方向：
  • 北美算力链条：26%
  • 国产算力链条、半导体、存储等：17%
  • 先进制造（新能源、军工、机器人等）：15%
  • 上游资源（石油、天然气、煤炭）：15%
  • 有色金属：12%

五、港股表现预期

• 多数机构投资者认为港股较难跑赢A股（74%），当前暂不考虑增配港股（70%）。
• 投资者对港股的配置意愿较低，主要关注A股市场。

六、宏观经济与流动性预期

• 经济增长预期：
  • 国内宏观经济增长预期为中性，集中在4.6%-4.7%（72%）。
• 价格变化预期：
  • 多数投资者认为未来一个月国内PPI价格运行偏强（80%）。
• 美联储政策预期：
  • 多数机构投资者预期美联储将降息一次或不降息（53%+34%），认为加息可能性较低（1%）。
• 国内央行政策预期：
  • 预期央行将降息一次或不降息（49%+47%），认为加息可能性较低（1%）。

七、市场主要矛盾与风险

• 主要矛盾：
  • 地缘冲突引发的“滞涨交易”（42%）和“衰退交易”（27%）是当前市场关注的重点。
• 主要风险：
  • 地缘冲突加剧（45%）
  • AI泡沫破裂（23%）
  • 联储鹰派超预期（21%）

八、地缘与油价预期

• 多数机构投资者预期美以伊冲突将在4月底或5月特朗普访华前缓解。
• 对未来一个月油价中枢的预期集中在90-100美元/桶（36%）和100-110美元/桶（24%）。

投资者画像

• 参与机构：共140+家本土核心投资机构，260+位投资者参与。
• 投资者类型：
  • 公募基金：69%
  • 保险资管：26%
  • 银行理财与私募基金：5%
• 投资目标：
  • 相对收益：39%
  • 绝对收益：28%
  • 暂无在管权益产品或无权益仓位：其余
• 可投权益规模：
  • 百亿：8.4%
  • 50-100亿：12.3%
  • 10-50亿：25%
  • 10亿以下：54.2%

风险提示

1. 本报告为根据问卷调查结果的客观统计，不涉及研究观点和投资建议。
2. 存在样本代表性不足或问题选项不全面的风险。
3. 调查结果为特定时段的受访者意见，后续可能发生变化。

报告发布信息

• 报告名称：《本土机构投资者调查报告（2026年3月）》
• 对外发布时间：2026年3月30日
• 发布机构：兴业证券股份有限公司
• 分析师：
  • 张启尧（SAC执业证书编号：S0190521080005）
  • 陈禹豪（SAC执业证书编号：S0190523070004）

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