> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证策略3月本土机构投资者调查总结 ## 核心内容概述 2026年3月兴证策略团队对本土核心投资机构的基金经理、投研领导和总量研究员进行了调查，涵盖市场情绪、资产配置、宏观经济及油价等关键领域。调查结果显示，机构投资者对A股市场整体不悲观，但加仓意愿不强，更倾向于调整仓位结构。同时，市场对全年收益预期较为保守，主要依赖盈利增长。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、市场底部判断 - 大多数机构投资者认为上证指数的底部区域在**3700-3800点**附近，其中： - 3800点附近：36% - 3700点附近：43% - 市场整体情绪偏中性，认为当前位置为共识性底部，但对未来的不确定性仍保持警惕。 ### 二、全年预期收益与盈利增长 - 市场对**2026年上证指数全年收益率**预期集中在**5%-10%**之间。 - 对**全A盈利增速**的预期也基本在**5%-10%**区间，显示投资者对盈利增长的重视。 - 市场普遍认为，地缘冲突和油价上涨属于短期扰动，对全年影响有限。 ### 三、资产配置与调仓计划 - **权益仓位**： - 相对收益投资者平均仓位为**76.9%**，其中公募基金为**79.8%**，保险资管为**64.2%**。 - 绝对收益投资者平均仓位为**53.1%**，其中保险资管为**56.2%**，公募基金为**54.2%**，私募基金为**45.9%**，银行理财为**13.5%**。 - **调仓计划**： - 多数投资者倾向于**维持仓位不变，但调整结构**，其中相对收益投资者（54%）和绝对收益投资者（43%）均持此观点。 - 绝对收益投资者中，**加仓意愿**（21%）略高于相对收益投资者（12%）。 - 目前无权益仓位的投资者中，**减仓**（43%）或**调整结构**（40%）是主流选择。 ### 四、风格与行业配置 - **市场风格**： - 均衡配置：47% - 价值占优：37% - 成长占优：16% - **行业配置**： - 做多**新旧能源**是当前A股共识度最高的交易方向（20%）。 - 其他共识度较高的交易方向包括： - 做多上游资源（石油、天然气、煤炭）：18% - 做多红利低波资产：14% - 做多北美算力链条：14% - 做多国产算力链条：13% - **一季报景气方向**： - 北美算力链条：26% - 国产算力链条、半导体、存储等：17% - 先进制造（新能源、军工、机器人等）：15% - 上游资源（石油、天然气、煤炭）：15% - 有色金属：12% ### 五、港股表现预期 - 多数机构投资者认为**港股较难跑赢A股**（74%），当前**暂不考虑增配港股**（70%）。 - 投资者对港股的配置意愿较低，主要关注A股市场。 ### 六、宏观经济与流动性预期 - **经济增长预期**： - 国内宏观经济增长预期为**中性**，集中在**4.6%-4.7%**（72%）。 - **价格变化预期**： - 多数投资者认为未来一个月国内**PPI价格运行偏强**（80%）。 - **美联储政策预期**： - 多数机构投资者预期**美联储将降息一次或不降息**（53%+34%），认为**加息可能性较低**（1%）。 - **国内央行政策预期**： - 预期**央行将降息一次或不降息**（49%+47%），认为**加息可能性较低**（1%）。 ### 七、市场主要矛盾与风险 - **主要矛盾**： - 地缘冲突引发的“滞涨交易”（42%）和“衰退交易”（27%）是当前市场关注的重点。 - **主要风险**： - 地缘冲突加剧（45%） - AI泡沫破裂（23%） - 联储鹰派超预期（21%） ### 八、地缘与油价预期 - 多数机构投资者预期**美以伊冲突将在4月底或5月特朗普访华前缓解**。 - 对未来一个月**油价中枢**的预期集中在**90-100美元/桶**（36%）和**100-110美元/桶**（24%）。 ## 投资者画像 - **参与机构**：共140+家本土核心投资机构，260+位投资者参与。 - **投资者类型**： - 公募基金：69% - 保险资管：26% - 银行理财与私募基金：5% - **投资目标**： - 相对收益：39% - 绝对收益：28% - 暂无在管权益产品或无权益仓位：其余 - **可投权益规模**： - 百亿：8.4% - 50-100亿：12.3% - 10-50亿：25% - 10亿以下：54.2% ## 风险提示 1. 本报告为**根据问卷调查结果的客观统计**，不涉及研究观点和投资建议。 2. 存在**样本代表性不足或问题选项不全面**的风险。 3. 调查结果为**特定时段**的受访者意见，后续可能发生变化。 ## 报告发布信息 - **报告名称**：《本土机构投资者调查报告（2026年3月）》 - **对外发布时间**：2026年3月30日 - **发布机构**：兴业证券股份有限公司 - **分析师**： - 张启尧（SAC执业证书编号：S0190521080005） - 陈禹豪（SAC执业证书编号：S0190523070004） ## 推荐阅读 - 港股何时见底？ - 2026年市场定价的主要矛盾是什么？ - 港股反转需要什么条件？ - 可否开始预期局势的降级？ - 关键的底部信号已经出现