> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证策略】7月本土机构投资者调查总结 ## 核心内容概览 2026年7月兴证策略团队发布的本土机构投资者调查报告，聚焦于当前市场情绪、资产配置与行业轮动、宏观经济、近期市场热点等关键维度，揭示了市场参与者对未来走势的判断与预期。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 权益仓位变化 - **相对收益资金**：平均权益仓位为 $78.1\%$，较上期下降 $3.4\%$，其中公募基金和保险资管仓位分别下降 $3.2\%$ 和 $3.2\%$。 - **绝对收益资金**：平均权益仓位为 $71.6\%$，较上期上升 $2.9\%$，其中保险资管和公募基金仓位分别上升 $4.7\%$ 和 $-1.6\%$，私募基金和银行理财仓位分别上升 $-2.0\%$ 和 $0.0\%$。 ### 2. 调仓计划与加仓意愿 - 未来一个月，**择机加仓意愿明显增强**，从 $11\%$ 上升至 $37\%$。 - **3700点附近被视为共识性底部**，86%的机构投资者认为上证指数的底部在此附近。 ### 3. 风格与行业配置 - **均衡配置成为主流判断**，认为应均衡配置的机构投资者比例升至 $44\%$，而认为成长占优的比例下降至 $41\%$。 - **AI算力仍是交易共识**，但**做多红利意愿显著上升**，从 $6\%$ 上升至 $15\%$。 - **AI产业链内部关注度变化**：北美算力关注度上升（$29\% \rightarrow 35\%$），国产算力关注度下降（$29\% \rightarrow 25\%$）；AI上游材料关注度下降（$26\% \rightarrow 13\%$），中游软件服务和下游应用关注度有所上升（$1\% \rightarrow 7\%$ 和 $1\% \rightarrow 6\%$）。 ### 4. 景气预期 - **算力景气预期修正**，国产算力和北美算力景气预期出现下修。 - **新能源与上游资源景气预期上修**，认为这些板块未来一个月景气度上修的可能性较高。 ### 5. 近期回调归因 - 主要归因于**分母端扰动**，如**真空期过度乐观定价但基本面尚未充分验证**（$36\%$）和**韩国去杠杆引发流动性风险传染**（$29\%$）。 - 分子端走弱（如业绩不及预期）的比例较低（仅 $1\%$），市场对产业逻辑分歧的担忧也相对较低（$13\%$）。 ### 6. 本轮回调后的主线预期 - **AI算力预期重回主导**，有 $43\%$ 的机构投资者认为其将成为领涨主线。 - **主线缺失、快速轮动**的可能性也较高（$27\%$）。 - 对**红利、新能源、机器人、创新药**等产业景气方向以及**涨价资源品、内需消费**等接力主线的预期较弱。 ### 7. 宏观经济预期 - **国内经济增长预期继续下修**，多数投资者认为年内GDP增速在 $4.5\%$ 及以下（$27\%$）。 - **地产与消费复苏预期仍弱**，认为消费将持续疲软的比例为 $59\%$，地产周期多数投资者认为将L型筑底、一线城市结构性企稳（$72\%$）。 - **政策加码概率不大**，有 $69\%$ 的投资者认为当前经济修复低于预期，但政策不会明显加码。 ### 8. 价格与流动性预期 - **油价中枢预期上升**，认为未来一个月油价将在 $90-100$ 美元/桶的机构投资者比例为 $55\%$。 - **国内PPI预期继续调降**，认为未来一个月PPI运行偏弱的比例上升至 $31\%$。 - **美联储降息预期维持中性**，认为今年不会降息、也不会加息的机构投资者比例为 $78\%$。 ### 9. 投资者画像 - **机构类型**：主要参与者为公募基金（$61\%$）、保险资管（$27\%$），其余为银行理财与私募基金（$12\%$）。 - **投资目标**：以相对收益为目标的投资者占比 $44\%$，以绝对收益为目标的投资者占比 $28\%$。 - **可投权益规模**：10亿以下投资者占比最高（$65\%$），百亿基金经理占比最低（$5\%$）。 ## 风险提示 - 报告基于问卷调查结果，不涉及研究观点和投资建议。 - 存在样本代表性不足或问题不全面的风险。 - 调查结果为特定时段的判断，后续可能发生变化。 ## 结论 整体来看，7月本土机构投资者对市场情绪趋于谨慎，但对AI算力的景气预期仍较强，同时对红利、资源品等方向的配置意愿上升。市场认为当前回调主要源于分母端扰动，而非分子端走弱，且对AI泡沫破裂和资金面负反馈风险的担忧上升。未来一个月，均衡配置成为主流，但AI算力可能仍是主导主线。经济复苏预期偏弱，地产和消费仍面临挑战，而油价和PPI预期则出现分化。