> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证策略 | 8月本土机构投资者调查总结 ## 核心内容概览 2026年8月的本土机构投资者调查显示，市场情绪趋于谨慎，机构投资者整体仓位有所下降，但相对收益型公募与绝对收益型险资仍保持加仓态势。市场底部预期集中在3800点，但未来一个月加仓意愿偏弱，减仓意愿偏强。AI行情虽有所调整，但其作为最大风险仍被广泛关注，而有色、石油煤炭等板块的景气预期则有所提升。整体来看，市场风格偏向均衡配置，行业轮动加快成为主流判断。 ## 权益仓位变化 - **相对收益型公募**：当前平均权益仓位为83.7%（上期78.3%），小幅上升。 - **绝对收益型险资**：当前平均权益仓位为73.5%（上期74.3%），略有下降。 - **其他类型机构投资者**：平均权益仓位普遍下降，其中银行理财平均权益仓位为13%（上期15%）。 ## 调仓计划与市场预期 - **未来一个月操作意愿**：择机加仓意愿回落（37%→7%），维持不变、调结构意愿上升（44%→50%），减仓意愿偏高（10%→23%）。 - **市场底部预期**：69%的机构投资者认为未来一个月上证指数的底部位置在3800点。 - **全年收益预期**：机构投资者对全年收益率预期维持在5%-10%，盈利增速预期为10%-15%，隐含估值回落预期。 ## 市场主要矛盾与风险 - **主要矛盾**：全球利率和流动性变化（31%→34%）成为未来一个月影响市场的最主要矛盾，其次为产业趋势（22%→26%）。 - **主要风险**：AI泡沫破裂仍是最大风险（38%→32%），此外，海外宏观流动性冲击与微观资金面负反馈风险仍存担忧。 ## 风格与行业配置 - **风格偏好**：未来一个月应均衡配置的机构投资者比例提升（44%→57%），而成长占优的比例下降（41%→20%）。 - **行业轮动**：AI算力共识度下降，而有色、石油煤炭等板块共识度上升。AI产业链内部，数据中心基础设施（算力租赁、液冷、电源、电网等）的共识度显著提升（10%→19%）。 ## 行业景气预期 - **AI算力**：做多意愿下降，景气预期修正。 - **有色**：景气预期显著改善（8%→18%）。 - **创新药**：景气预期偏高（10%）。 - **其他板块**：市场对消费、地产等板块的复苏预期仍偏弱。 ## 领涨主线判断 - **市场共识**：当前市场共识相对分散，多数投资者认为将步入主线缺失、快速轮动阶段（27%→33%）。 - **领涨方向**：部分投资者认为行情可能向新能源、机器人、创新药等产业景气方向扩散（9%→20%）。 - **AI算力回归预期**：认为主线将重回AI算力的预期显著下降（43%→17%）。 ## 年内AI行情展望 - **整体走势**：AI板块整体回前高或创新高的预期不强（4%+9%），但继续回调、再创新低的概率也较低（4%）。 - **内部分化**：多数机构认为AI板块将有所修复，但内部将出现分化，部分细分方向可能回前高甚至创新高（51%）。 ## 利率上行影响 - **对AI影响**：利率上行对AI行情的影响相对可控，更多影响在于结构（54%）。 - **高估值方向**：认为利率上行对AI板块估值造成系统性压制的投资者比例有所上升（14%→30%）。 ## 国内经济增长预期 - **经济增速**：市场对年内经济增长预期多保持中性判断（4.6%-4.7%），但认为经济将偏弱运行（4.5%及以下）的比例上升（27%→34%）。 - **地产周期**：多数投资者认为地产周期将L型筑底，一线城市结构性企稳（76%）。 - **消费复苏**：认为消费将持续疲软的机构投资者比例为59%。 - **稳增长政策**：认为短期稳增长政策发力概率不大的投资者比例为54%。 ## 价格与流动性预期 - **PPI预期**：未来一个月国内PPI预期继续调降，认为运行偏弱、边际回落的比例最高（31%→47%）。 - **美联储降息预期**：预期今年不会降息、也不会加息的投资者比例为78%（上期71%），认为会降息一次的比例小幅提升（10%→14%）。 ## 投资者画像 - **参与机构**：主要参与者为公募基金（61%）、保险资管（24%），其余为银行理财与私募基金（14%）。 - **投资目标**：41%以相对收益为目标，30%以绝对收益为目标，其余为暂无在管权益产品或无权益仓位。 - **可投权益规模**：10亿以下的投资者占比最高（63%），10-50亿占比22%，50-100亿和百亿基金经理各占7%。 ## 风险提示 1. 本报告为根据问卷调查结果的客观统计，不涉及研究观点和投资建议。 2. 可能存在样本代表性不足或问题选项不全面的风险。 3. 调查结果为特定时段的受访者观点，后续可能发生变化。 ## 附：报告信息 - **报告名称**：本土机构投资者调查报告（2026年8月） - **对外发布时间**：2026年8月31日 - **报告发布机构**：兴业证券股份有限公司 - **分析师**： - 张启尧，SAC执业证书编号：S0190521080005 - 陈禹豪，SAC执业证书编号：S0190523070004