20260430-国盛证券有限责任公司-新泉股份-603179.SH-收购安徽瑞琪+布局机器人业务_打造公司未来增长曲线_3页_608kb

新泉股份 (603179.SH) 总结

核心内容

新泉股份（603179.SH）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近期发布2025年及2026年第一季度业绩，并持续推进全球化布局与机器人业务拓展，以打造公司未来的增长曲线。

业绩表现

• 2025年：公司收入达155亿元，同比增长17%；归母净利润为8.2亿元，同比下降17%。
• 2026Q1：公司收入36亿元，同比增长3%，环比下降11%；归母净利润2.0亿元，同比下降5%，环比增长6%。

收入增长主要得益于客户结构优化和市场拓展，但盈利能力受到汇兑损益、利息费用等非经营性因素的影响。公司销售毛利率在2025年为18%，2026Q1回升至20.2%；销售净利率在2025年为5.2%，2026Q1为5.4%。

全球化布局

公司持续推进国际化战略，2025年向斯洛伐克新泉投资4,500万欧元以满足新增定点项目的产能需求，并分别在德国慕尼黑、拜仁州因戈尔施塔特市以及美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场。

在国内，公司完成了上海研发中心项目及上海智能制造基地升级扩建项目（一期），强化了本地生产能力与研发实力。

机器人业务布局

公司于2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，与公司现有客户及机器人厂商协同，推进产品研发与量产落地，打造第二增长曲线。

此外，公司于2025年收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权。安徽瑞琪曾为芜湖李尔座椅工厂，客户主要为奇瑞，具备座椅骨架、头枕扶手、座椅等产品的生产能力，有助于公司拓展座椅领域业务，提升单车配套价值。

盈利预测

根据国盛证券研究所的预测，公司2026-2028年归母净利润分别为10亿元、13亿元、16亿元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

财务指标概览

财务报表分析

资产负债表

• 资产总计：从2024年的15,912百万元增长至2028年的28,042百万元。
• 流动资产：逐年增长，2025年为11,158百万元，2028年预计为28,042百万元。
• 非流动资产：2025年为7,260百万元，预计2028年达9,029百万元。
• 负债合计：从2024年的10,259百万元增长至2028年的17,427百万元。
• 资产负债率：从2024年的64.5%下降至2028年的62.1%。
• 净负债比率：从2024年的22.0%下降至2028年的0.2%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2024年为1,293百万元，2025年为768百万元，预计2026年为2,064百万元。
• 投资活动现金流：持续为负，2024年为-1,468百万元，2025年为-1,219百万元，预计2026年为-1,363百万元。
• 筹资活动现金流：2024年为325百万元，2025年为41百万元，预计2026年为139百万元。
• 现金净增加额：2024年为134百万元，2025年为-378百万元，预计2026年为825百万元。

利润表

• 毛利率：从2024年的19.6%下降至2025年的18.0%，预计2028年回升至19.0%。
• 净利率：从2024年的7.4%下降至2025年的5.3%，预计2028年回升至5.8%。
• ROE：从2024年的17.4%下降至2025年的11.0%，预计2028年回升至15.3%。
• EBITDA：2024年为1,656百万元，预计2028年达2,599百万元。

营运与财务能力

• 总资产周转率：从0.9提升至1.1。
• 应收账款周转率：从4.0提升至5.0。
• 应付账款周转率：从2.4提升至2.8。
• 流动比率：从1.3下降至1.2，预计2028年回升至1.4。
• 速动比率：从0.8提升至1.0。

风险提示

1. 原材料价格波动
2. 客户销量不及预期
3. 新客户拓展不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价：2026年4月29日收盘价为57.37元
• 总市值：29,266.84百万元
• 总股本：510.14百万股
• 30日日均成交量：14.24百万股

分析师声明

分析师丁逸朦和江莹声明，报告观点基于个人判断，不受第三方影响，结论准确反映其专业意见。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，本公司及其研究人员对信息的准确性不作保证，且可能随时调整。投资者应自行关注更新信息。