> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新泉股份（603179）2025年年报总结 ## 核心内容概览 新泉股份发布2025年年度报告，整体表现稳健增长，但部分业务板块盈利承压。公司2025年实现营业收入155.24亿元，同比增长17.04%；归母净利润8.15亿元，同比下降16.54%。尽管全年营收增长，但Q4业绩低于预期，显示公司在第四季度面临一定压力。 ## 主要观点 - **营收增长**：公司全年营收保持增长，2025年同比增长17.04%，预计2026-2028年将持续增长，增速分别为25.52%、24.82%、20.87%。 - **盈利能力波动**：2025年整体毛利率为18.00%，同比下滑1.64个百分点；但Q4毛利率显著修复至20.12%，同比提升2.64个百分点，环比提升4.48个百分点，显示成本控制和产品结构优化有所成效。 - **费用率上升**：Q4期间费用率同比上升5.80个百分点，环比上升3.23个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比上升3.13、1.48、0.60、0.58个百分点，对利润产生较大影响。 - **业务结构分化**：公司不同业务板块表现不一，仪表盘总成收入增长14.48%，但毛利率下滑；门板总成收入增长42.14%，毛利率提升；保险杠总成、内饰附件收入增长显著，而外饰附件收入下降19.14%，毛利率大幅下滑。 - **全球化与新兴产业布局**：公司持续扩展业务版图，向商用车市场延伸，并在2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务。此外，公司拟发行H股，加速全球化进程，已在墨西哥、斯洛伐克、德国和美国等地布局。 - **盈利预测与估值调整**：由于行业竞争加剧和新项目量产节奏影响，公司将2026-2027年归母净利润预测下调至10.69亿元和13.74亿元，2028年归母净利润预测为16.17亿元。当前市值对应2026-2028年PE分别为33X、26X、22X倍，维持“买入”评级。 - **财务健康状况**：公司资产负债率较高，但保持稳定增长趋势。2025年资产负债率为59.47%，预计2026-2028年将升至61.80%、62.99%、63.80%。流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，显示公司具备较强的扩张能力。 ## 关键信息 - **2025年业绩**： - 营业收入：155.24亿元，同比增长17.04% - 归母净利润：8.15亿元，同比下降16.54% - Q4营业收入：41.11亿元，同比增长12.36% - Q4归母净利润：1.92亿元，同比下降33.87% - **财务预测**： - 2026年归母净利润：10.69亿元，同比增长31.16% - 2027年归母净利润：13.74亿元，同比增长28.50% - 2028年归母净利润：16.17亿元，同比增长17.71% - **估值指标**： - 2025年P/E（现价）：43.52倍 - 2026年P/E（最新摊薄）：33.18倍 - 2027年P/E（最新摊薄）：25.82倍 - 2028年P/E（最新摊薄）：21.94倍 - **现金流状况**： - 2025年经营活动现金流：768亿元 - 2025年投资活动现金流：-1,219亿元 - 2025年筹资活动现金流：41亿元 - 2025年现金净增加额：-378亿元 ## 风险提示 - 乘用车行业销量不及预期 - 新客户开拓不及预期 - 原材料价格波动影响 ## 投资建议 公司作为自主内饰件龙头企业，正加速全球化发展并积极布局机器人等新兴产业，因此维持“买入”评级。投资者需关注行业竞争加剧及新项目推进情况，同时警惕原材料价格波动风险。 ## 市场数据 - **收盘价**：69.53元 - **一年最低/最高价**：37.50元 / 108.41元 - **市净率（P/B）**：4.79倍 - **流通A股市值**：35,470.17亿元 - **总市值**：35,470.17亿元 ## 基础数据 - **每股净资产**：14.53元 - **资产负债率**：59.47% - **总股本**：510.14百万股 - **流通A股**：510.14百万股 ## 相关研究 - 《新泉股份(603179)：2025年三季报点评：2025Q3业绩低于预期，盈利能力短期承压》（2025-10-31） - 《新泉股份(603179)：2025年半年报点评：2025Q2业绩低于预期，盈利能力短期承压》（2025-08-31） ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅供客户参考。报告中的信息和观点可能发生变化，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权不得复制、转载或修改本报告内容。