> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新泉股份（603179.SH）2026Q1业绩点评总结 ## 核心内容 新泉股份（603179.SH）于2026年第一季度实现营收36.4亿元，同比增长3.4%；扣非归母净利润2.0亿元，同比下降4.3%。尽管净利润有所下滑，但毛利率持续修复，达到20.2%，同比提升0.7个百分点，环比提升0.1个百分点。公司整体盈利能力稳步改善，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：2026Q1营收增长稳健，毛利率持续回升，表明公司在成本控制和产品结构优化方面取得成效。 - **利润承压原因**：净利润同比下滑主要由汇兑损失导致，但公司通过业务扩张和市场拓展逐步修复盈利能力。 - **业务布局加速**：公司持续推进全球化战略，设立多个子公司和生产基地，拓展海外市场。 - **新业务拓展**：积极布局人形机器人领域，设立常州新泉智能机器人有限公司，与凯迪股份达成战略合作，聚焦核心零部件业务。 - **成长性良好**：预计2026-2028年公司营收将分别达到194.6亿元、236.0亿元、284.9亿元，归母净利润将分别达到12.6亿元、15.3亿元、18.4亿元，呈现快速增长趋势。 - **财务指标优化**：随着业务扩张，公司资产负债率逐步上升，但总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率保持稳定，现金流状况良好。 ## 关键信息 ### 一、财务数据概览 | 指标 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |--------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 15,524 | 19,464 | 23,600 | 28,489 | | 营业成本 | 12,729 | 15,695 | 19,108 | 23,177 | | 归母净利润 | 815 | 1,257 | 1,531 | 1,835 | | 毛利率 | 18.0% | 19.4% | 19.0% | 18.6% | | ROE | 10.9% | 15.8% | 17.9% | 19.8% | | P/E | 44.53 | 28.86 | 23.71 | 19.8 | | P/S | 2.3 | 1.9 | 1.5 | 1.3 | | P/B | 4.9 | 4.6 | 4.3 | 3.9 | ### 二、公司动态 - **设立全资子公司**：2025年4月完成对安徽瑞琪70%股权的收购，2026年4月拟设立芜湖新泉座椅有限公司，进一步深化汽车座椅业务布局。 - **H股上市计划**：2026年1月提交H股上市申请，旨在搭建国际化资本平台，推动全球化战略。 - **海外基地建设**：2026年4月完成马来西亚子公司设立；2026年5月斯洛伐克生产基地扩建项目有望投产，新增40万套仪表板总成、25万套门内护板总成产能；2026年9月德国拜仁生产基地扩建项目投产，新增25万套仪表板总成产能。 ### 三、人形机器人业务布局 - **正式切入机器人赛道**：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元，专注机器人核心零部件业务。 - **战略合作**：2026年1月与凯迪股份签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件领域，提升技术协同能力。 ### 四、投资建议 - **评级**：买入（维持） - **盈利预测**：公司预计在2026-2028年实现快速增长，归母净利润年均复合增长率显著，盈利能力和估值水平持续优化。 ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 原材料价格上涨风险 - 市场需求不及预期风险 - 项目进度低于预期风险 ## 投资者关注点 - 公司在汽车内饰和人形机器人领域的双轮驱动战略 - 全球化布局对营收增长的推动作用 - 汇兑损益对短期利润的影响 - 新业务对市场和行业趋势的把握能力 ## 投资者建议 投资者应关注公司未来在人形机器人领域的技术突破和市场拓展情况，以及海外生产基地的产能释放对业绩的拉动作用。同时，需警惕汇率波动、原材料价格波动等外部风险对公司盈利的影响。