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尿素早报2025-5-23总结

1. 基本面：近期尿素价格反弹后震荡运行。供应端开工率及日产维持高位，新装置投产导致库存短期快速回落；需求端工业端复合肥开工显著下滑，库存累库，三聚氰胺开工提升，农业需求逐步好转。国际价格强势，出口利润高但受政策限制，5月15-16日出口政策会议召开后政策落地，价格趋于稳定。交割品现货价格1880元（持平），整体基本面中性。
2. 基差：UR2509合约基差25元，升贴水比例13%，市场偏多。
3. 库存：尿素综合库存95万吨（环比减少248万吨），偏空。
4. 盘面：UR主力合约20日均线呈上升趋势，收盘价位于20日均线上方，市场偏多。
5. 主力持仓：主力合约净多持仓，且多头减少，市场偏多。
6. 预期：短期尿素盘面震荡，受日产高位、库存回落及农业需求恢复支撑，出口政策落地后价格趋于稳定，预计今日走势震荡。

利多因素：

• 出口政策明确，价格获得支撑；
• 农业需求逐步恢复。

利空因素：

• 产能利用率及日产高位，供给压力存在；
• 新装置投产加剧库存下降，短期市场承压。

主要逻辑：供需两端呈现矛盾变化，供给端高日产与新装置投产支撑库存回落，需求端农业边际改善与工业端复合肥疲软形成对冲。

主要风险：出口政策变动可能影响价格稳定性。

供需平衡表：
数据显示2018-2025年产能、产量、净进口量、表观消费量及库存变化趋势，但具体年份数据需进一步确认完整性（如2025E年产能4906万吨，增速110%等）。

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数据来源：钢联及大越期货整理。