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雅达股份（430556BJ）投资分析总结

投资评级：增持（维持）
当前股价：1181元
近3个月换手率：52619%
2025年Q1营收：758608万元（同比+2411%）
2025年Q1归母净利润：62302万元（同比+2844%）

行业背景与政策驱动

1. 电网投资加速：国家电网与南方电网在“十四五”期间分别规划投资4460亿元（年均）和6700亿元。国家电网2024年全年投资超6000亿元，同比增长711亿元，重点推进配电网建设与设备更新改造。南方电网预计2024-2027年设备更新投资规模达1953亿元，2027年较2023年增长52%。
2. 新型电力系统建设：两网投资旨在应对新能源消纳与用电量增长，推动数字化转型。

公司业绩表现

1. 营收与利润增长：2024年公司营收达378450万元，同比增长18%；净利润3844万元，同比增长3%。2025年Q1营收同比增幅达2411%，归母净利润同比增幅达2844%（扣非净利润增幅4735%），显示业绩显著改善。
2. 毛利率与净利率：毛利率稳定在310%-312%之间，净利率从125%降至89%（2024年），反映成本压力或短期波动。

技术优势与市场拓展

1. 自主开发能力：公司具备电力监控系统集成自主研发能力，产品涵盖数据中心智能用电管理、电能质量监测及能效管理。
2. 头部客户拓展：已与腾讯、阿里、百度、万国数据、字节跳动等企业合作，说明技术实力得到市场认可。

盈利预测与估值指标

1. 盈利预测调整：因行业竞争加剧，下调2025-2026年归母净利润预测至34/38亿元（原46/52亿元），新增2027年预测为44亿元。对应的EPS分别为021/024/027元/股，PE分别为564/497/434倍。
2. 估值数据：2025年PE为575倍，P/B为36倍，EV/EBITDA为33倍（2025年）。

风险提示

1. 项目落地风险：募投项目投产不及预期可能影响盈利。
2. 成本波动风险：原材料价格波动影响利润率。
3. 市场竞争风险：行业竞争加剧可能导致份额下滑。

财务摘要

关键结论

公司受益于电网数字化投资及数据中心需求增长，2025年Q1业绩爆发式增长。但行业竞争加剧导致盈利预测下调，需关注项目执行效率和成本控制能力。维持“增持”评级，因长期政策支持与技术优势有望推动业务持续增长。