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传音控股：全球新兴市场手机行业领跑者

核心内容

传音控股是一家专注于新兴市场手机行业的中国公司，自2006年成立以来，已发展成为全球领先的手机品牌之一。公司通过多品牌战略和本地化运营，在非洲、印度、东南亚、中东、拉美等多个新兴市场占据重要市场份额，其手机产品覆盖功能机和智能机，且全部外销。公司还自主研发了智能终端操作系统，为移动互联网增值服务提供了平台基础。

主要观点

• 市场布局广泛：传音控股的销售网络覆盖全球50多个国家和地区，重点布局非洲、印度、东南亚、中东、拉美等新兴市场。
• 多品牌战略：公司旗下拥有TECNO、itel、Infinix三个品牌，分别针对中产阶级、基层消费者和年轻群体，形成差异化产品线。
• 本地化运营：传音在非洲投资建厂，培养本地技术人才，扶持当地供应链和经销商，建立了稳固的渠道网络和合作伙伴关系。
• 智能终端与操作系统：传音手机搭载基于Android深度定制的智能终端操作系统，如HiOS、itelOS和XOS，已积累超过6,000万用户，成为非洲等新兴市场主流操作系统之一。
• 移动互联网增值服务：基于庞大的用户基础，公司正在发展应用软件预装、分发和广告投放等增值服务，成为新的业绩增长点。
• 持续创新与扩展：公司关注市场变化，不断优化产品结构，拓展多元化产品线，如手机配件和家电，以满足不同层级的市场需求。
• 外延式并购策略：公司重视外延式并购，但强调需结合发展战略和市场机遇，以集团资源为核心，创造补充和衍生业务。

关键信息

• 2017年业绩：销售额达200亿元人民币，手机出口量1.29亿部，排名全国第一。
• 非洲市场份额：2017年传音旗下各品牌手机在非洲市场份额达45%，位列第七。
• 印度市场份额：2017年传音在印度市场份额为9%，排名第二。
• 操作系统用户：传音自主研发的智能终端操作系统累计用户激活量超过6,000万。
• 应用软件：公司与网易成立合资公司，运营Boomplay、PalmStore、PalmChat等应用，月均活跃用户超1,000万。
• 市场趋势判断：非洲市场正经历功能机向智能机的平稳过渡，智能机市场年均增速保持在双位数以上。
• 4G网络发展：非洲主要城市已有4G网络覆盖，农村地区仍以3G为主，未来将推动更多功能机用户转向智能机。
• 投资评级：国信证券对传音控股的股票评级为“超配”，行业评级也为“超配”。

未来计划

• 深耕新兴市场：公司将继续在非洲市场深耕，并拓展东南亚、南亚、中东、拉美等新兴市场。
• 产品多元化：丰富智能手机产品品类，完善多层次产品布局，推出更多适应当地需求的电子产品。
• 增值服务拓展：基于智能终端操作系统和用户资源，大力发展移动互联网增值服务，如应用分发、广告投放等。
• 外延式并购：公司将以集团资源为基础，探索与有需求的出海企业合作，实现资源共享和互利共赢。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化可能导致公司业绩波动。
• 公司所处行业的竞争加剧可能影响其市场份额。
• 外延式并购存在整合风险，可能影响公司发展节奏。

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