20231116-东方证券-农业行业2024年度投资策略_拐点灯明_成长不息_25页_982kb

农业行业2024年度投资策略总结

核心内容

本报告对2024年度农业行业投资策略进行了详细分析，涵盖生猪养殖、饲料、种业及宠物食品四个主要领域。报告指出，2023年猪价整体处于下跌通道，需求疲软，供应压力大，行业进入加速去产能阶段。饲料行业在畜禽存栏增加和水产价格修复预期下保持稳健。种业行业因转基因商业化开启而迎来发展机遇，市场空间和集中度有望提升。宠物食品行业在出口回暖和国内替代加速下，迎来市场洗牌，国产品牌优势显现。

主要观点

生猪养殖

• 至暗时刻，左侧配置：2023年猪价持续下跌，需求疲软，生猪供应压力仍大。
• 产能去化加速：2023Q4至2024H1猪价底部震荡，产能去化进入加速期。
• 价格预测：预计2024Q1猪价为13.8元/公斤，Q2-Q4分别为14.3、16.0、20.5元/公斤。

饲料行业

• 畜禽稳健，水产向好：畜禽料受益于高存栏，水产料则因鱼价低迷而承压，但预计2024年水产料景气度将提升。
• 关注龙头企业：海大集团作为饲料龙头企业，值得关注。

种业行业

• 转基因商业化启动：农业农村部发布转基因玉米、大豆品种目录，标志着转基因商业化正式开始。
• 市场空间扩大：转基因玉米种子市场增量空间预计超过130亿元，性状公司和种子公司将受益。
• 竞争格局优化：性状端集中度高，大北农、隆平高科、先正达等公司具备先发优势。

宠物食品

• 出口回暖，海外需求强劲：2023年9月宠物食品出口金额回升，尤其是宠物零食对美国出口显著增长。
• 国内替代加速：国内宠物食品行业增速放缓，但国产品牌凭借供应链和渠道优势有望抢占市场份额。
• 高端化趋势明显：国内企业加速布局高端猫粮，提升品牌价值和产品竞争力。

关键信息

生猪板块

• 2023Q4至2024H1猪价仍处底部震荡。
• 产能去化进入加速期，关注温氏股份、牧原股份、新希望等公司。
• 生猪出栏均重下降，冻品库存高位加剧供应压力。

饲料板块

• 畜禽料受益于高存栏，水产料有望在2024年恢复景气。
• 2023年水产价格低迷，投苗量下降，但为价格修复奠定基础。
• 关注海大集团等饲料龙头企业。

种业板块

• 转基因玉米、大豆品种通过审定，商业化进程加快。
• 转基因种子带来生产效率提升和成本节约，预计每亩盈利增长约55%。
• 头部种企如大北农、隆平高科、先正达等将受益于市场集中度提升。

宠物食品板块

• 短期出口回暖，长期海外需求稳定。
• 国内品牌加速替代外资品牌，行业集中度提升。
• 上市企业如中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物布局高端产品，提升竞争力。

投资建议

生猪养殖

• 买入：温氏股份、牧原股份、新希望
• 未评级：巨星农牧、华统股份、新五丰

饲料

• 买入：海大集团

种业

• 买入：大北农
• 未评级：隆平高科、登海种业、荃银高科

宠物食品

• 买入：中宠股份
• 未评级：佩蒂股份、乖宝宠物

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 政策风险
• 行业竞争与产品风险
• 假设条件变化风险

行业评级

• 看好：农业行业整体趋势向好，具备增长潜力。

数据来源

• 农业农村部、农业农村部种业管理司、海关总署、中国饲料工业协会、涌益咨询、USDA、Vilmorin & Cie、欧睿咨询、淘宝、公司公告、东方证券研究所等。