2016-清科观察：《2016中概股回归报告》发布，回归潮势不可挡是否会再造“妖股”？_4页_276kb

中概股回归潮分析总结

核心内容

2016年中概股回归浪潮持续高涨，清科研究中心发布《2016年中概股回归投资机会研究报告》，分析了回归趋势、投资机会及未来前景。报告指出，中概股回归已成为不可阻挡的趋势，背后受到国内政策改革、资本市场环境变化以及估值差异等多重因素推动。

主要观点

回归潮势不可挡

• 2015年高峰：截至2015年底，已有33家中概股公司收到私有化要约，达到近几年顶峰。
• 典型案例：奇虎360以近100亿美元完成私有化，成为最大规模案例；分众传媒成功借壳七喜控股，登陆A股市场；世纪游轮借壳巨人网络后股价连续涨停，成为“暴利神话”。
• 2016年启动：2016年初，智联招聘、酷6传媒、聚美优品等公司陆续收到私有化要约，标志着回归潮正式拉开序幕。

回归动因分析

• 政策因素：国内新《外国投资法》提案将VIE架构纳入监管，促使已上市企业考虑回归；同时，注册制、战略新兴板等政策推动境内资本市场更加开放。
• 估值差异：A股市场对中概股的估值普遍高于美股，回归可带来市值提升与投资回报。
• 市场波动：2015年上半年A股火热推动中概股回归，下半年市场低迷导致进程受阻，年底政策改革后回归回暖。

投资机会与机构参与

• 机构热情高涨：2015年已完成私有化或达成协议的中概股中，平均每家企业有3家以上投资机构参与。
• 投资回报显著：以分众传媒和巨人网络为例，回归后市值分别增长近11倍和6倍，为投资者带来可观回报。
• 人民币基金兴起：中概股回归催生了多只人民币基金，如金石策源互联网+产业基金、中国龙腾回归母基金等，规模已超百亿。

回归方式创新

• 路径多样化：包括私有化、拆VIE架构、借壳上市及新三板挂牌等方式。
• 借壳案例：分众传媒借壳七喜控股成功登陆A股，成为首个完成回归的案例；世纪佳缘拟借壳百合网登陆新三板。
• 新模式探索：搜房网采用“分拆模式”，通过A股上市公司重组实现借壳，为其他中概股提供了新思路。

关键信息

回归企业名单（部分）

已完成私有化企业（部分）

未来趋势与机遇

• 门槛降低，速度加快：随着政策放宽，回归门槛逐步降低，预计更多中概股将加速回归。
• 政策突破与方式创新：回归方式更加多样化，企业开始根据自身特点选择适合的路径。
• 巨头回归可能：奇虎360等互联网龙头企业已启动私有化，可能引领新一轮巨头回归。
• 资本市场变革：中概股回归为境内资本市场带来新机遇，推动投资机构、中介机构等多方合作与业务升级。