20260913-华泰期货-黑色建材周报_市场情绪不佳_钢价震荡下行_10页_2mb

钢材市场周度总结

核心内容概述

本周钢材市场整体情绪不佳，钢价呈现震荡下行趋势。螺纹钢主力合约收于3108元/吨，热卷主力合约收于3325元/吨。市场分析显示，供给端收缩、需求端疲软以及库存去化有限是当前钢价承压的主要原因。

主要观点

1. 供给端收缩

• 铁水产量：本周日均铁水产量为236.6万吨，环比减少1.08万吨。
• 五大材产量：本期五大材实际产量为794万吨，环比减少1万吨；其中螺纹钢产量172万吨，环比减少2万吨；热卷产量291万吨，环比减少5万吨。
• 供给收缩：供给端收缩主要由长流程减产带动，但整体供给仍维持高位。

2. 消费端疲软

• 五大材表需：本期五大材表需总量为812.37万吨，环比减少1.45万吨。
• 螺纹钢表需：螺纹钢表需185.45万吨，环比增加6.63万吨。
• 热卷表需：热卷表需292.45万吨，环比减少6.08万吨。
• 消费特征：螺纹钢表需略有回升，但热卷表需下滑，整体消费仍受淡季影响。

3. 库存去化有限

• 五大材总库存：本周五大材总库存为1554.61万吨，环比减少18.29万吨。
• 螺纹钢库存：螺纹钢库存为651.11万吨，环比减少13.85万吨。
• 热卷库存：热卷库存为432.2万吨，环比减少1.9万吨。
• 库存特征：库存去化主要来自供给收缩，绝对库存仍高于去年同期。

4. 成本支撑增强

• 双焦上涨：双焦（焦炭、焦煤）价格大涨，抬升钢价成本，但对利润修复作用有限。
• 利润压缩：钢价上涨背景下，钢厂利润持续受到压缩。

关键信息

价格及价差

• 螺纹钢主力合约：3108元/吨
• 热卷主力合约：3325元/吨
• 螺纹钢现货对主力合约基差：图4显示基差走势
• 热卷现货对主力合约基差：图5显示基差走势
• 价差走势：
  • 螺纹1-5价差：图6
  • 热卷1-5价差：图7
  • 螺纹5-10价差：图8
  • 热卷5-10价差：图9
  • 螺纹10-1价差：图10
  • 热卷10-1价差：图11

产量与消费

• 螺纹产量：172万吨，环比减少2万吨（图14、图15）
• 热卷产量：291万吨，环比减少5万吨（图16、图17）
• 五大材产量：794万吨，环比减少1万吨（图18、图19）
• 螺纹消费：185.45万吨，环比增加6.63万吨（图20、图21）
• 热卷消费：292.45万吨，环比减少6.08万吨（图22、图23）

库存变化

• 五大材总库存：1554.61万吨，环比减少18.29万吨（图26）
• 螺纹钢库存：651.11万吨，环比减少13.85万吨（图24）
• 热卷库存：432.2万吨，环比减少1.9万吨（图25）

净出口

• 中国折粗钢净出口：图27显示净出口数据，反映出口对消费的支撑作用。

策略建议

• 单边策略：市场震荡，建议观望为主。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确策略建议。

风险提示

• 宏观政策变化：政策调整可能影响市场预期。
• 成材需求波动：消费端疲软可能进一步拖累钢价。
• 库存去化速度：库存去化不及预期可能支撑价格。
• 钢材出口情况：出口高景气可部分对冲需求不足。
• 钢厂利润：利润压缩可能影响生产积极性。
• 成本支撑：双焦价格上涨可能对钢价形成支撑。

报告信息

• 本期分析研究员：

  • 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
  • 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
  • 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
  • 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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