20260913-宝城期货-假期点评_20260913_9页_323kb

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 期货研究报告（金融期货及商品期货）

核心内容概览

本报告分析了近期期货市场的主要品种，涵盖金融期货与商品期货两大板块，重点探讨了政策、资金、供需、地缘政治及市场情绪等多重因素对价格走势的影响。

金融期货板块

1. 股指期货

• 利多因素：

  • 政策面托底宏观需求预期持续发酵
  • 增量资金持续净流入A股

• 利空因素：

  • 海外美联储加息预期升温，压制股票估值端

• 主导逻辑：

  • 政策与资金流入对股指构成强支撑
  • 海外加息预期压制估值，短期预计区间震荡

2. 国债期货

• 利多因素：

  • 内需偏弱，货币环境长期宽松

• 利空因素：

  • 宏观经济强韧性，全面降息紧迫性不强
  • 海外加息预期扰动国内宽松节奏

• 主导逻辑：

  • 长期宽松支撑国债期货
  • 短期降息预期不足，震荡整理为主

商品期货板块

1. 有色板块

沪铜

• 利多因素：

  • 非美地区电解铜低库存

• 利空因素：

  • 加息预期升温
  • 短期多头了结意愿强

• 主导逻辑：

  • 库存紧张推升铜价，但加息预期导致高位回落
  • 市场对9月加息预期充分，下周议息会议后或靴子落地

沪铝

• 利多因素：

  • 电解铝库存持续去化
  • 中东局势紧张

• 利空因素：

  • 加息预期升温

• 主导逻辑：

  • 中东局势及成本上升利好铝价
  • 宏观利空打压，关注议息会议后市场博弈

2. 黑色板块

螺纹钢

• 利多因素：

  • 产量小幅回升，仍为年内低位
  • 双焦现货高位运行，成本抬升

• 利空因素：

  • 高频需求指标弱稳，下游低迷
  • 海外宏观利空发酵，商品情绪趋弱

• 主导逻辑：

  • 供需季节性回升，但基本面未改善
  • 成本支撑存在，但需求疲软限制上涨空间
  • 预计短期震荡偏弱运行

热轧卷板

• 利多因素：

  • 周产量微降，供应收缩
  • 双焦现货高位运行，成本抬升

• 利空因素：

  • 库存仍处高位，去化压力未缓解
  • 下游需求疲软，出口一般

• 主导逻辑：

  • 供需两端走弱，基本面偏弱
  • 成本支撑尚存，但需求改善有限
  • 预计短期震荡偏弱运行

铁矿石

• 利多因素：

  • 海运费维持高位
  • 疏港量和港口现货成交放量，钢厂补库需求

• 利空因素：

  • 钢厂盈利恶化，减产预期发酵
  • 矿商发运回落，但供应仍处高位

• 主导逻辑：

  • 海运费与钢厂补库支撑矿价
  • 供强需弱格局下，矿价偏弱震荡
  • 关注钢材表现及中东局势变化

3. 能源化工板块

橡胶（RU）

• 利多因素：

  • 东南亚主产区受厄尔尼诺影响，供给收缩
  • 国内库存小幅去库，港口库存维持低位
  • 金九旺季预期升温，MTO装置开工高位

• 利空因素：

  • 汽车产量与销量同比小幅回落
  • 库存预警指数高于荣枯线
  • 高价采购意愿受抑制

• 主导逻辑：

  • 基本面呈强预期弱现实
  • 短期地缘溢价支撑，但需警惕局势缓和风险
  • 预计维持高位震荡走势

原油（SC）

• 利多因素：

  • 沙特减产，中东冲突推升地缘溢价
  • 美国原油库存下降，炼厂开工率高位

• 利空因素：

  • 欧洲央行加息，美联储议息会议加息概率回升
  • 美国原油产量维持历史高位

• 主导逻辑：

  • 地缘因素主导行情，实体供应未中断
  • 若中东局势缓和，风险溢价回落，波动加大
  • 预计跟随外盘走强，短期震荡偏强

甲醇（MA）

• 利多因素：

  • 中东冲突导致甲醇外运风险
  • 港口及内陆库存去库，现货供应偏紧
  • MTO装置开工高位，传统下游需求回暖

• 利空因素：

  • 国内甲醇产量小幅回升
  • 油价高位抑制部分消费

• 主导逻辑：

  • 短期地缘溢价支撑，供需偏紧
  • 需警惕局势缓和带来的溢价回落风险
  • 预计震荡偏强，关注供应变化

农产品板块

1. 大豆（豆一、豆二）

• 利多因素：

  • 中国持续采购美豆
  • 美豆年末库存下调
  • 产区天气题材、地缘溢价

• 利空因素：

  • 美豆单产和产量预估上调
  • 港口库存高企，油厂压榨量维持高位
  • 中储粮持续拍卖储备大豆

• 主导逻辑：

  • 美豆期价高位震荡，支撑国内豆类
  • 供应压力仍存，短期或迎来高位动荡

2. 粕类（豆粕、菜粕）

• 利多因素：

  • 进口成本支撑、水产需求旺季、地缘题材发酵

• 利空因素：

  • 港口大豆库存高企、油厂开工率高位、库存累积

• 主导逻辑：

  • 豆粕呈现外强内弱，库存高企压制上涨
  • 菜粕供应逐步宽松，但库存仍需时间消化
  • 短期市场情绪主导，警惕回调风险

3. 油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）

• 利多因素：

  • 远期供应收缩预期、基差修复、双节备货需求
  • 印尼干旱、B50政策、黑海航运受限

• 利空因素：

  • 国内供应充足、油厂开工率高位、库存累积
  • 马棕出口及库存超预期增长
  • 下游需求以刚需为主

• 主导逻辑：

  • 豆油短期承压，中长期受供应收缩支撑
  • 棕榈油高位震荡，库存超预期拖累走势
  • 菜籽油近强远弱，关注新作到港及需求变化

关键信息总结

• 金融期货：股指与国债期货短期震荡为主，政策与资金支撑与海外加息压制并存。
• 商品期货：有色板块受地缘与成本支撑，黑色板块供需偏弱，震荡运行；能源化工板块受地缘因素推动，短期偏强。
• 农产品期货：大豆及粕类受地缘与供需影响，油脂板块呈现分化走势，短期震荡加剧。

投资声明与免责条款

• 作者声明：作者具有期货从业资格及投资咨询资格，承诺独立、客观出具报告。
• 免责条款：
  • 报告仅供参考，不构成投资建议
  • 宝城期货对报告内容的准确性与完整性不作担保
  • 报告内容可能随市场变化而调整，无需及时更新
  • 宝城期货不对因使用报告导致的损失负责

本报告由宝城期货有限责任公司发布，如需了解更多信息，请扫码获取投资咨询部成员信息。