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光大证券双焦策略月报（2024年5月）

焦煤和焦炭价格近期呈现上行趋势。2024年4月，焦煤现货价格全面上涨，焦炭现货完成3轮提涨，焦煤主力合约上涨13.39%，焦炭主力合约上涨7.58%。

供应端，焦化产能利用率上升，独立焦企和钢厂焦化厂产能利用率同比上升。焦煤方面，产地产量小幅减少，进口炼焦煤填补缺口，进口量同比上涨20.75%。

需求方面，钢铁行业逐步复苏，4月高炉产能利用率和日均铁水产量回升。4月全样本独立焦企焦炭产量、钢厂焦炭产量及焦化产能利用率均有所恢复。

库存方面，焦炭和焦煤库存总体下降。焦炭库存包括焦化厂、钢厂及港口库存均小幅下降，但港口焦炭库存小幅上升。焦煤库存中，独立焦化厂与港口炼焦煤库存上升，钢厂与洗煤厂焦煤库存下降。

利润方面，焦化利润亏损有所收窄，焦煤利润亦受成本推动略有改善。焦化方面利润-610元/吨，焦煤期货01合约盘面利润-36745元/吨，09合约下跌138元/吨。

展望5月，铁水产量仍存在回升空间，对焦温和焦煤需求有望增强，双焦价格有望继续震荡偏强运行，关注供需平衡变化和库存变化情况。