20230815-紫金天风-铝周报_势不可挡的氧化铝_26页_2mb

氧化铝市场分析总结

供给端：

1. 三门峡地区限制氧化铝生产，加剧铝土矿供应紧张，推高中国国内氧化铝生产成本。
2. 海外铝土矿价格上涨，进一步影响全国氧化铝成本。
3. 铝土矿国内供给偏紧，进口矿依赖度低，成本上涨区域分化（如山东、河南明显，贵州受进口矿影响较小）。
4. 进口窗口关闭（进口亏损扩大至116元/吨），短期无补充来源。

需求端：

1. 云南地区电解铝加速复产，7月运行产能达4216万吨，8月继续增产预期。
2. 电解铝需求端，尤其是铝型材（受益于城中村改造和光伏）开机率上升，但仍低于供应增速。

库存与基差：

1. 库存维持低水平（中国库存506万吨），区域累库预期存在（华南、珠三角）。
2. 期货基差波动大，主要产地氧化铝现货升贴水分化严重。

核心观点：
氧化铝市场现货趋紧，价格和成本上涨，利润压缩，需求复产支撑，总体建议在短期做多。

电解铝市场分析总结

供给端：

1. 云南复产增加产能，7月运行产能4216万吨，8月进一步增长。
2. 电力成本因素受气象影响，云南复产有支撑。

需求端：

1. 下游开工率上行（铝型材、铝线缆）缓慢恢复，仅工业型材与终端消费拉动。
2. 铝棒、铝锭库存继续去化，中国国内区域累库预期存在。

利润与成本：

1. 电解铝利润维持在较高水平，但冶炼利润因成本高企趋于收敛。
2. 氧化铝成本上扬，电力成本平稳，总体电解铝生产成本小幅上涨。

核心观点：
电解铝：供给偏松，利润尚稳；下游需求恢复缓慢，库存结构性累库可能；市场看平或偏多调整。

市场动态与数据补充：

• 氧化铝期货价格上涨，国内现货价格环比上行，月差略有走扩。
• 电解铝进口窗口未开，沪伦比价走高，LME库存减少，贴水扩大。
• 各地方政策（如城中村改造）刺激铝下游需求，但终端不确定性需观察。