2020年7_8月行业景气报告：外需改善叠加施工旺季支撑周期品价格，汽车销售改善-20200818-天风证券-31页_1mb

2020年7-8月行业景气报告总结

核心内容

本报告分析了2020年7-8月中国主要行业的经济表现与市场动态，涵盖周期、消费、TMT、交运和金融等多个领域。报告指出，尽管经济回暖趋势放缓，但外需改善与国内地产投资韧性支撑了周期品价格，而汽车销售和新能源汽车表现尤为突出。此外，金融数据反映货币政策边际收紧，但信用温和扩张趋势仍将持续。

主要观点

周期品表现

• 价格趋势：8月周期品价格分化，地产链表现较强，而部分如煤炭、铜、原油涨幅受限。
• 施工旺季影响：7-8月施工进入旺季，带动钢铁、水泥、玻璃等价格走高，但钢厂利润因原材料成本上涨而承压。
• 投资情况：1-7月广义基建投资增速转正，但反弹力度偏弱；地产投资继续高增，成为支撑投资的核心。

消费市场

• 社零数据：7月社零同比下降1.8%，降幅收窄，但消费回暖仍受餐饮拖累。
• 汽车销售：汽车销量同比增长16.5%，新能源汽车销量年内首次转正，增长22.8%。
• 可选消费：家电、化妆品等可选消费增速稳健，但受“618”消费透支影响，空调、小家电销售增速回落。

TMT行业

• 手机出货量：7月手机出货量同比降幅扩大，但5G手机占比提升至65.4%。
• 液晶面板：8月液晶电视面板价格上涨，但存储器、闪存价格下跌。
• 集成电路：7月产量同比增长9%，显示高端制造业投资回暖。

交运与金融

• 出口回暖：8月中国出口集装箱指数上涨，显示外需有所恢复。
• 金融数据：7月M2同比增速下降至10.7%，社融结构优化，但货币政策仍保持稳健。

关键信息

周期品价格走势

• 原油：8月价格持续上涨，但涨幅趋缓。
• 铜、铝、锌：8月价格小幅波动，铜价回落，铝、锌价格相对稳定。
• 煤炭：价格相对稳定，高温驱动电厂需求回升，但库存高位。
• 钢铁：供需两旺，钢材价格走高，但钢厂利润受原材料价格挤压。
• 化工：涤纶价格触底反弹，MDI价格上涨，但部分烯烃价格下跌。
• 建材：水泥价格回升，玻璃价格创年内新高。

消费数据

• 社零恢复：7月社零同比下降1.8%，但实际增速为-2.7%，消费缓慢回暖。
• 汽车销售：7月汽车销量210.8万辆，同比增长16.5%；新能源汽车销量9.8万辆，同比增长22.8%。
• 家电与化妆品：7月家电销售增速放缓，化妆品销售回升，反映“地产后周期”品类景气度提升。

TMT行业

• 手机销量：7月手机出货量同比降幅扩大，但5G手机占比继续提升。
• 液晶面板：8月价格上涨，显示需求回升。
• 存储器与闪存：价格下跌，显示市场供需变化。
• 集成电路：产量增长，反映高端制造业投资回暖。

交运数据

• 出口集装箱指数：7-8月中国出口集装箱指数整体上涨，显示外需改善。
• 快递业务：7月快递业务收入同比增长18.9%，但受“618”影响，增速略有下降。

金融动态

• M2与社融：7月M2同比增速下降至10.7%，社融同比多增4068亿元，结构继续优化。
• 货币政策：边际收紧，但央行难以大幅收紧，信用温和扩张趋势延续。
• 银行盈利：受拨备计提影响，银行净利润同比下降，净息差趋于平稳。

风险提示

• 二次疫情扩散
• 经济增速超预期下行
• 海外市场波动加大

附录：分析师与联系人信息

• 分析师：

  • 谢超（执业证书编号：S0930517100001）
    电话：010-56513031
    邮箱：xiechao@ebscn.com
  • 李瑾（执业证书编号：S0930518100001）
    邮箱：lijin@ebscn.com

• 联系人：

  • 黄亚铷（电话：021-52523815，邮箱：huangyr@ebscn.com）
  • 黄凯松（电话：021-52523813，邮箱：huangkaisong@ebscn.com）

相关研报

• 2020.03.22：《3月复工及终端需求逐步恢复，部分周期品价格和汽车销量改善》
• 2020.04.22：《关注基建地产投资改善下的周期中游》
• 2020.05.22：《基建产业链投资生产回暖，关注可选消费销售端改善进度》
• 2020.06.22：《基建投资提速，可选消费改善，静待“宽信用”下制造业回暖》
• 2020.07.21：《PPI同比增速拐点已现、偏周期制造业投资回暖》