深度报告-20240113-华安证券-农林牧渔_猪肉消费处于近年底部_1H2024产能去化有望加速_18页_1mb

报告摘要

猪肉需求处于近年同期低位，鲜销率和白条价差处于历史底部，牛羊肉价格回落，消费疲软成为猪价低迷的主要因素。
生猪生产效率持续提升，规模养殖场的PSY和MSY指标显著改善，上市猪企生产指标普遍提高，育肥端成活率上升。
生猪产能加速去化，2022年底至今能繁母猪存栏量大幅下降，主要因猪价低迷、疫情及二次育肥等因素，淘汰母猪行为增加，去化强度超预期。
猪价季节性影响弱化，2021-2023年春节前均出现大幅下跌，原因从超大体重猪抛售转向消费疲弱。叠加生产效率提升，2024年测算出栏量有望增长10%，价格可能低于2023年上半年水平。
上市猪企出栏量分化显著，头部企业产能稳健增长，2024年规划偏理性，整体供需格局偏紧。
投资视角：行业估值多数处于历史底部，产能去化持续加速，养殖成本控制能力提升。重点推荐一线龙头公司，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。
风险提示：疫情失控、猪价反转不及预期。

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