20260302-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_DeepseekV4或将发布_关注游戏大单品_Q1高景气_10页_1mb

传媒互联网周观察总结（260223-260227）

核心内容概述

本周传媒互联网行业整体表现疲软，传媒（申万）指数下跌5.1%，大幅跑输上证指数7.1%。行业成交额及占比均环比下降，显示出市场情绪偏谨慎。在AI、游戏、IP及互联网等细分领域，市场对前期热点的交易兑现成为主要影响因素。同时，多家公司发布业绩快报，部分企业表现亮眼，部分则面临业绩下滑压力。

主要观点

AI领域

• DeepSeek V4发布预期：据英国《金融时报》预测，DeepSeek或将在下周发布新一代旗舰模型V4，标志着中国AI在底层架构上的战略转向。
• Agent与多模态技术：全年维度看好AI生产力Agent方向及泛娱乐多模态方向，关注模型Token消耗加速及出海叙事。
• 产品升级与商业化：MiniMax推出Expert2.0与MaxClaw，阿里发布开源个人智能助理CoPaw，谷歌发布NanoBanana2图像AI模型，OpenAI完成1100亿美元融资，显示出AI技术的持续突破与商业化进程加速。
• 重点公司：建议关注阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维等大模型公司，以及浙数文化、上海电影、奥飞娱乐、中文在线、快手-W等应用端公司。

游戏领域

• 大单品与Q1高景气：看好游戏行业大单品策略及Q1高景气度，建议关注A股的完美世界、恺英网络、世纪华通、巨人网络，以及H股的腾讯控股、心动公司、百奥家庭互动。
• 《异环》公测预热：完美世界旗下《异环》定档4月23日全平台公测，预热活动吸引全球预约量达1500万以上，显示出市场对新IP的期待。

IP领域

• AI平权下的IP商业化：AI多模态技术的发展推动IP商业化进程，建议关注上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、阅文集团、中文在线、掌阅科技等企业。
• 泡泡玛特新IP KeyA：泡泡玛特预热新IP KeyA，首款系列将于3月13日发布，契合年轻群体自我探索与成长的情感需求，是IP矩阵扩张的重要举措。

互联网领域

• 市场风偏降低：受地缘政治及模型吞噬软件叙事等因素影响，外围市场风险偏好降低，市场更关注确定性较高的硬件方向。
• 估值性价比提升：AI与消费是未来布局重点，建议关注腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩、美团等公司。

关键信息

本周重点新闻

• 月之暗面晋升十角兽：月之暗面以两年时间完成从成立到估值超100亿美元的晋升，融资总额超12亿美元，商业化表现亮眼。
• 阿里CoPaw开源：阿里通义实验室发布个人智能助理产品CoPaw，采用Apache2.0许可协议，支持本地部署与多种模型接入。
• 泡泡玛特新IP KeyA：KeyA被设定为“永远在‘生成自我’的女孩”，首款系列将于3月13日发布，推动IP矩阵扩张。
• 《异环》定档公测：完美世界旗下《异环》定档4月23日全平台公测，预约量突破3500万，可解锁A级角色及特殊涂装。
• 2026年2月电影票房：2月总票房达77.78亿元，《飞驰人生3》登顶票房榜。

本周重点公告

• 福石控股减持股份：持股5.97%的股东宋春静计划减持不超过2%的公司股份，不影响公司控制权。
• 冰川网络业绩扭亏：2025年营收微降，但归母净利润同比大增293.77%，主要受益于降本增效与非经常性损益。
• 神州泰岳业绩下滑：2025年营收与净利润均出现下滑，主要因非经常性损益下降、美元汇率下跌及营收微降。
• 流金科技营收大降：2025年营收同比大幅下降，净利扭亏主要依赖非经常性损益。
• 横店影视营收净利双增：2025年营收与净利润均增长，但公司拟不分红，用于保障生产经营与长远发展。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

投资建议

• AI：关注模型Token消耗加速、云计算及出海叙事。
• 游戏：聚焦大单品与Q1高景气逻辑。
• IP：看好AI时代IP的商业化潜力。
• 互联网：关注硬件方向与消费领域的估值性价比提升。

分析师声明

分析师刘文轩、赵海楠声明，报告观点基于个人专业判断，不受第三方影响，且仅作参考，不构成投资建议。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

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