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A股2026中期策略展望总结

核心内容

2026年7月9日发布的《A股2026中期策略展望：盈利消化估值进行时》对下半年A股市场进行了展望，重点分析了宏观环境、行业表现、策略建议以及部分个股的投资价值。

主要观点

1. 宏观环境

• CPI：6月CPI同比小幅回落至1.0%，整体维持窄幅波动，主要受能源和黄金饰品价格下跌影响。预计三季度CPI将回落，四季度受猪价影响可能回升至1.4%左右。
• PPI：6月PPI同比升至4.1%，创2022年8月以来新高，但环比转为下跌，显示油价冲击带来的PPI环比高点或已过。预计下半年PPI将震荡回落。
• GDP平减指数：二季度大概率转正，全年中枢预计在2%左右。
• 通胀主线：AI相关产品涨价趋势有望延续，对我国物价形成支撑。

2. A股策略

• 估值贡献偏弱：预计下半年估值贡献将偏弱，宏观流动性仍以国内宽松为主，但外部环境存在不确定性。
• 盈利驱动力增强：A股盈利上行周期可能延续，预计2026年全A非金融业绩增速在20%-25%之间。
• 配置建议：建议保持75%-80%中性仓位，配置型仓位侧重AI技术与安全可控两大主线，适当配置产业出海与红利投资。重点配置周期上行或弱相关且技术面处于上升趋势的行业，如海外算力、科创芯片、半导体设备、存储、PCB等。

3. 固定收益分析

• 居民存款搬家趋势：预计下半年居民存款搬家趋势延续，但节奏较上半年温和，配置盘定价权提升。
• 非银负债增速趋缓：银行自营话语权边际提升。
• 保险定价权提升：由于保险持续欠配，交易盘扩张放缓，保险对超长债的定价权可能增强。

4. 传媒行业分析

• 阅文集团：作为国内稀缺的IP富矿，有望在AI时代加速商业化价值释放。
• 业务布局：公司业务涵盖在线阅读、版权运营及衍生品开发，AI技术将赋能IP供给、提升开发效率，并助力IP出海。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司收入分别为80.33/83.29/85.91亿元，归母净利润分别为7.18/12.96/14.94亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

行业表现

• 前五名行业：

  • 电子：1月19.7%，3月64.9%，1年148.3%
  • 非银金融：1月6.1%，3月0.3%，1年-5.8%
  • 医药生物：1月5.8%，3月-9.5%，1年-6.7%
  • 建筑材料：1月5.5%，3月14.9%，1年48.1%
  • 国防军工：1月0.6%，3月-4.8%，1年11.2%

• 后五名行业：

  • 煤炭：1月-13.6%，3月-6.8%，1年16.7%
  • 公用事业：1月-10.9%，3月-5.8%，1年-1.2%
  • 钢铁：1月-9.7%，3月-23.7%，1年-7.4%
  • 商贸零售：1月-9.3%，3月-18.3%，1年-22.6%
  • 汽车：1月-9.1%，3月-13.5%，1年-5.4%

风险提示

• 宏观风险：地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化。
• 测算误差：数据测算可能因口径差异导致误差。
• 行业风险：宏观经济波动、业务进度不及预期、行业竞争加剧。

研究视点

具身智能发展

• 瓶颈与突破：具身智能发展面临数据、算力、执行部件、评测与安全等瓶颈，但通过五组方法可逐步突破。
• 受益环节：AI大模型、算力基础设施、具身智能本体与配件等环节相对确定受益。
• 投资建议：关注智谱、Minimax、中际旭创、新易盛、天孚通信、东田微、三环集团、寒武纪、沐曦科技、三花智控、拓普集团等。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。

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总结

综上所述，2026年下半年A股市场将面临估值消化与盈利驱动并行的格局，AI技术将成为推动通胀与行业发展的核心力量。建议投资者保持中性仓位，重点关注AI相关行业及阅文集团等具备IP商业化潜力的企业。同时，需关注地缘政治、经济衰退、政策变化等风险因素。