> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股2026中期策略展望总结 ## 核心内容 2026年7月9日发布的《A股2026中期策略展望：盈利消化估值进行时》对下半年A股市场进行了展望，重点分析了宏观环境、行业表现、策略建议以及部分个股的投资价值。 ## 主要观点 ### 1. 宏观环境 - **CPI**：6月CPI同比小幅回落至1.0%，整体维持窄幅波动，主要受能源和黄金饰品价格下跌影响。预计三季度CPI将回落，四季度受猪价影响可能回升至1.4%左右。 - **PPI**：6月PPI同比升至4.1%，创2022年8月以来新高，但环比转为下跌，显示油价冲击带来的PPI环比高点或已过。预计下半年PPI将震荡回落。 - **GDP平减指数**：二季度大概率转正，全年中枢预计在2%左右。 - **通胀主线**：AI相关产品涨价趋势有望延续，对我国物价形成支撑。 ### 2. A股策略 - **估值贡献偏弱**：预计下半年估值贡献将偏弱，宏观流动性仍以国内宽松为主，但外部环境存在不确定性。 - **盈利驱动力增强**：A股盈利上行周期可能延续，预计2026年全A非金融业绩增速在20%-25%之间。 - **配置建议**：建议保持75%-80%中性仓位，配置型仓位侧重AI技术与安全可控两大主线，适当配置产业出海与红利投资。重点配置周期上行或弱相关且技术面处于上升趋势的行业，如海外算力、科创芯片、半导体设备、存储、PCB等。 ### 3. 固定收益分析 - **居民存款搬家趋势**：预计下半年居民存款搬家趋势延续，但节奏较上半年温和，配置盘定价权提升。 - **非银负债增速趋缓**：银行自营话语权边际提升。 - **保险定价权提升**：由于保险持续欠配，交易盘扩张放缓，保险对超长债的定价权可能增强。 ### 4. 传媒行业分析 - **阅文集团**：作为国内稀缺的IP富矿，有望在AI时代加速商业化价值释放。 - **业务布局**：公司业务涵盖在线阅读、版权运营及衍生品开发，AI技术将赋能IP供给、提升开发效率，并助力IP出海。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司收入分别为80.33/83.29/85.91亿元，归母净利润分别为7.18/12.96/14.94亿元，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 关键信息 ### 行业表现 - **前五名行业**： - 电子：1月19.7%，3月64.9%，1年148.3% - 非银金融：1月6.1%，3月0.3%，1年-5.8% - 医药生物：1月5.8%，3月-9.5%，1年-6.7% - 建筑材料：1月5.5%，3月14.9%，1年48.1% - 国防军工：1月0.6%，3月-4.8%，1年11.2% - **后五名行业**： - 煤炭：1月-13.6%，3月-6.8%，1年16.7% - 公用事业：1月-10.9%，3月-5.8%，1年-1.2% - 钢铁：1月-9.7%，3月-23.7%，1年-7.4% - 商贸零售：1月-9.3%，3月-18.3%，1年-22.6% - 汽车：1月-9.1%，3月-13.5%，1年-5.4% ### 风险提示 - **宏观风险**：地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化。 - **测算误差**：数据测算可能因口径差异导致误差。 - **行业风险**：宏观经济波动、业务进度不及预期、行业竞争加剧。 ## 研究视点 ### 具身智能发展 - **瓶颈与突破**：具身智能发展面临数据、算力、执行部件、评测与安全等瓶颈，但通过五组方法可逐步突破。 - **受益环节**：AI大模型、算力基础设施、具身智能本体与配件等环节相对确定受益。 - **投资建议**：关注智谱、Minimax、中际旭创、新易盛、天孚通信、东田微、三环集团、寒武纪、沐曦科技、三花智控、拓普集团等。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、减持（跌幅5%以上）。 - **行业评级**：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅10%以上）。 ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点可能随时调整，不保证最新状态。 - 投资者应自行关注更新或修改。 ## 分析师声明 - 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。 ## 总结 综上所述，2026年下半年A股市场将面临估值消化与盈利驱动并行的格局，AI技术将成为推动通胀与行业发展的核心力量。建议投资者保持中性仓位，重点关注AI相关行业及阅文集团等具备IP商业化潜力的企业。同时，需关注地缘政治、经济衰退、政策变化等风险因素。