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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列

2026.7.28

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核心内容总结

一、能源板块

【原油】

• 逻辑：美伊停火导致油价回落，但霍尔木兹海峡及曼德海峡通航未改善，供应端扰动持续。
• 基本面：全球库存持续下降，中东产量下降、夏季旅游旺季、战略石油储备释放放缓支撑油价。
• 宏观：大宗商品市场疲软，美国CPI及PPI数据降温，市场对美联储加息预期减弱。
• 地缘政治：美伊冲突缓和，但局势仍不稳定，警惕冲突升级。
• 风险提示：美伊谈判、黑海供应受阻、霍尔木兹海峡通航情况。

【LPG】

• 逻辑：地缘政治扰动导致价格下跌，但存在反弹风险。
• 基本面：FEI丙烷价格大跌7%，PG主力合约夜盘再跌2%，亚洲采购意愿强支撑价格。
• 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡动态。

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二、芳烃-聚酯板块

【PTA】

• 逻辑：美伊冲突趋缓，聚酯及下游开工偏弱。
• 基本面：
  • TA2609收跌38点至5668点，持仓减少。
  • 现货基差波动，主流在09+132。
  • PTA负荷59.2%，聚酯负荷82.1%，其他下游负荷均偏弱。
• 风险提示：中东地缘博弈不确定性。

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三、煤化工板块

【甲醇】

• 逻辑：地缘情绪回落，风险释放，但仍有反复可能。
• 基本面：
  • MA2609收跌5.19%，港口价格跟跌但基差波动收窄。
  • 内地价格回调明显，关注库存压力及需求抑制。
  • 部分沿海烯烃停车影响需求，霍尔木兹海峡通航不稳定。
• 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。

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四、盐化工板块

【纯碱】

• 逻辑：厂家减产未放量，库存维持高位。
• 基本面：
  • 行业平均开工率低，但部分低成本厂家仍维持高位。
  • 玻璃减产持续，对纯碱需求形成压力。
• 中长期：需求稳中略降，产能扩张周期导致成本下行。
• 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

【玻璃】

• 逻辑：供应低位，库存边际去化。
• 基本面：
  • 当前日熔量14.28万吨，库存高位，去库幅度小。
  • 下游玻璃减产持续，若8月集中放量，或推动投机需求。
• 中长期：地产低迷，玻璃供需双弱。
• 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【烧碱】

• 逻辑：现货驱动弱，需求端支撑有限。
• 基本面：
  • 厂家开工率偏低，下游需求不旺，利润为负。
  • 氧化铝投产预期对烧碱形成压力，需求未明显改善。
• 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

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五、有色金属板块

【黄金】

• 逻辑：美伊冲突缓和，金价攀升。
• 基本面：
  • 中东局势升温后，谈判预期提振避险需求。
  • 美元回落支撑金价，短期趋势或持续。
• 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

【白银】

• 逻辑：震荡偏强。
• 基本面：
  • 银价波动受黄金及市场情绪影响，高弹性放大波动。
  • 美伊冲突缓和可能缓解通胀担忧，为白银提供上涨动能。
• 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。

【铜】

• 逻辑：震荡偏强。
• 基本面：
  • 国内电解铜现货升水高位，部分检修企业恢复生产。
  • 美伊冲突缓和，油价回落，宏观面偏积极。
• 风险提示：印尼复产，加工费波动。

【铝】

• 逻辑：库存支撑仍在。
• 基本面：
  • 沪铝震荡整理，国内社库持续去化，LME库存降至历史低位。
  • 上半年算力需求增长带动电子行业利润改善，新能源投资支撑铝消费。
• 风险提示：中东局势，供应释放节奏，国内库存去化节奏。

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关键信息汇总

1. 地缘政治影响

• 中东局势持续紧张，美伊冲突及霍尔木兹海峡通航问题对能源及化工品价格形成持续扰动。
• 市场对美伊停火的乐观情绪可能被后续冲突升级所打破。

2. 油价波动

• 原油价格受地缘政治及库存变化影响，整体表现疲软。
• LPG价格受国际油价影响较大，存在反弹风险。

3. PTA与聚酯产业链

• PTA现货价格下跌，基差波动，聚酯负荷维持高位。
• 下游需求偏弱，但库存去化缓慢，价格反弹驱动不足。

4. 甲醇

• 价格受地缘及需求影响，港口基差收窄，内地库存压力显现。
• 霍尔木兹海峡通航及伊朗开工动态需密切关注。

5. 纯碱与玻璃

• 纯碱库存高位，厂家减产动力不足，需求端压力大。
• 玻璃减产持续，库存去化缓慢，需关注8月集中减产对价格的影响。

6. 烧碱

• 需求端支撑有限，库存维持低位，但价格仍处低位。

7. 黄金与白银

• 黄金受美伊谈判及美元波动影响，短期上涨。
• 白银受黄金及市场情绪影响，波动较大，存在上涨动能。

8. 铜与铝

• 铜价震荡偏强，国内需求及宏观面支撑明显。
• 铝价受库存支撑，全球库存下降对价格形成支撑。

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风险提示汇总

品种	风险提示
原油	美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况
LPG	油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡动态
PTA	中东地缘博弈不确定性
甲醇	油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态
纯碱	宏观情绪扰动、厂家预期外减产
玻璃	地产政策变化、宏观情绪变化
烧碱	出口需求变动、厂家开工变化
黄金	美元大幅波动、央行购金扰动
白银	现货趋紧、需求波动加大
铜	印尼复产、加工费波动
铝	中东局势、供应释放节奏、国内库存去化节奏

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数据监测要点

• 原油价格：Brent、WTI、Dubai等价格下跌，月差和价差波动明显。
• LPG：FEI及CP价格下跌，基差波动收窄，亚洲采购支撑价格。
• PTA：现货价格下跌，基差波动，聚酯负荷偏弱。
• 甲醇：现货价格下跌，基差收窄，期货合约价格回落。
• 黄金：期货及现货价格上涨，库存及ETF波动率变化。
• 白银：期货价格震荡偏强，库存及ETF波动率变化。
• 铜：LME库存下降，期货价格震荡，TC及RC变化。
• 铝：LME库存降至1998年以来新低，国内社库持续去化，沪伦比变化。

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附录说明

• 数据来源：Wind、CCF、恒力期货研究院。
• 报告内容涵盖各板块价格、基差、库存、利润等关键指标。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。