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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，各品种受地缘政治、宏观经济、供需变化等因素影响，市场情绪偏中性，部分品种存在震荡或逢低布局的机会。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现: 国际金价上涨0.67%，国内金交所和上期所金价均出现下跌。
• 基本面: 美伊冲突缓解、美国订单数据超预期、央行购金预期减弱。
• 交易策略: 金价反弹力度有限，建议暂时观望；白银基本面偏弱，建议逢反弹做空。
• 风险提示: 央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现: 铜价震荡运行。
• 基本面: 供应稳定，需求偏弱，库存结构维持back。
• 交易策略: 宏观驱动不明，建议观望。
• 风险提示: 全球需求不及预期。

铝

• 市场表现: 电解铝主力合约下跌0.13%。
• 基本面: 供应高负荷，需求小幅下降，库存去化收窄。
• 交易策略: 建议区间操作，关注22600-23500元/吨。
• 风险提示: 美元流动性、中东局势、海外投产、终端需求。

氧化铝

• 市场表现: 氧化铝主力合约下跌0.85%。
• 基本面: 供应宽松，库存高企，但海运费支撑较强。
• 交易策略: 建议轻仓逢低试多。
• 风险提示: 投产不及预期、铝土矿政策收紧。

工业硅

• 市场表现: 工业硅主力合约微涨0.06%。
• 基本面: 供应端产量下降，库存去化；需求端多晶硅产量增长，但产业链产品价格下跌。
• 交易策略: 短期震荡，关注企业减产计划。
• 风险提示: 工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现: 碳酸锂主力合约上涨2.0%。
• 基本面: 供给环比下降，需求增长；库存去库幅度扩大。
• 交易策略: 短期价格或因现货趋紧企稳反弹，但反弹高度受悲观预期压制，建议观望。
• 风险提示: 新仓单注册、津巴布韦锂矿延期、枧下窝复产超预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现: 螺纹主力合约下跌17元/吨。
• 基本面: 钢材供需偏弱，钢厂利润萎缩，库存中性。
• 交易策略: 观望为主，尝试短线做空螺纹2610合约。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现: 铁矿主力合约下跌4元/吨。
• 基本面: 供应端发运量下降，需求端铁水产量连续下降，库存结构性矛盾缓解。
• 交易策略: 尝试单边做空铁矿09合约，尝试9/1反套。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现: 焦煤主力合约下跌33元/吨。
• 基本面: 铁水产量下降，库存中性，供应端口岸库存偏高。
• 交易策略: 观望为主，尝试9/1反套。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现: 国际大豆价格下跌。
• 基本面: 全球供需双增，新作宽松预期。
• 交易策略: 短期波动加大，建议观望。
• 风险提示: 产区天气、政策变化。

玉米

• 市场表现: 玉米期货价格偏弱运行。
• 基本面: 替代品供应充足，下游需求疲软。
• 交易策略: 替代压力增加，期价震荡偏弱。
• 风险提示: 政策变化。

白糖

• 市场表现: 郑糖主力合约下跌0.25%。
• 基本面: 全球预计小幅过剩，但巴西阶段性减产及印度不新增出口形成支撑。
• 交易策略: 观望为主。
• 风险提示: 巴西汇率波动、印度出口配额、国内天气、进口节奏。

棉花

• 市场表现: 郑棉期价震荡偏强。
• 基本面: 国内供应稳定，国际价格支撑。
• 交易策略: 区间震荡，参考15800-16300元/吨。
• 风险提示: 宏观事件、气象变化。

棕榈油

• 市场表现: 马棕价格下跌。
• 基本面: 供应季节性增产，需求疲软。
• 交易策略: 短期供需弱现实，强预期，建议观望。
• 风险提示: 宏观、政策等外生变量。

鸡蛋

• 市场表现: 期货价格反弹，现货略涨。
• 基本面: 高温天气导致产蛋率下降，后期旺季预期支撑。
• 交易策略: 供需双弱，期货价格预计震荡。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现: 期货价格反弹，现货略跌。
• 基本面: 大猪偏少，标肥价差大，需求偏弱。
• 交易策略: 需求偏弱，期价偏弱运行。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现: LLDPE主力合约大幅下跌。
• 基本面: 供应端回升，需求端进入淡季尾声。
• 交易策略: 短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示: 地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现: PVC主力合约下跌0.2%。
• 基本面: 供应端小幅减产，需求端疲软。
• 交易策略: 供减需弱，估值较低，建议观望。
• 风险提示: 产业政策变动。

PTA

• 市场表现: PTA主力合约震荡。
• 基本面: PX供应低位，PTA库存小幅下降。
• 交易策略: 短期维持多配观点，套利关注多TA空原油。
• 风险提示: 地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现: 玻璃主力合约下跌1.8%。
• 基本面: 供应收缩，库存高位，需求疲软。
• 交易策略: 供减需弱，估值很低，建议观望。
• 风险提示: 产业政策变动。

PP

• 市场表现: PP主力合约大幅下跌。
• 基本面: 供应端回升，需求偏弱。
• 交易策略: 短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示: 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现: MEG华东现货价格5017元/吨。
• 基本面: 供应端维持低位，库存去化。
• 交易策略: 近端维持去库格局，建议09多单注意回撤，01右侧交易。
• 风险提示: 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现: 油价大幅低开走弱。
• 基本面: 美伊停火，霍尔木兹海峡恢复可能缓解供应担忧。
• 交易策略: 若海峡恢复，Q3适合逢低买入。
• 风险提示: 美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨或下跌。

苯乙烯

• 市场表现: EB主力合约大幅下跌。
• 基本面: 供应端小幅去化，需求端稳定。
• 交易策略: 短期震荡偏弱，关注地炼检修及美伊局势。
• 风险提示: 新装置投产、地缘政治、下游复工。

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研究团队

招商期货研究团队由以下成员组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者自行决策并承担风险。
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