> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，各品种受地缘政治、宏观经济、供需变化等因素影响，市场情绪偏中性，部分品种存在震荡或逢低布局的机会。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **市场表现**: 国际金价上涨0.67%，国内金交所和上期所金价均出现下跌。 - **基本面**: 美伊冲突缓解、美国订单数据超预期、央行购金预期减弱。 - **交易策略**: 金价反弹力度有限，建议暂时观望；白银基本面偏弱，建议逢反弹做空。 - **风险提示**: 央行停止购金、美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**: 铜价震荡运行。 - **基本面**: 供应稳定，需求偏弱，库存结构维持back。 - **交易策略**: 宏观驱动不明，建议观望。 - **风险提示**: 全球需求不及预期。 ### 铝 - **市场表现**: 电解铝主力合约下跌0.13%。 - **基本面**: 供应高负荷，需求小幅下降，库存去化收窄。 - **交易策略**: 建议区间操作，关注22600-23500元/吨。 - **风险提示**: 美元流动性、中东局势、海外投产、终端需求。 ### 氧化铝 - **市场表现**: 氧化铝主力合约下跌0.85%。 - **基本面**: 供应宽松，库存高企，但海运费支撑较强。 - **交易策略**: 建议轻仓逢低试多。 - **风险提示**: 投产不及预期、铝土矿政策收紧。 ### 工业硅 - **市场表现**: 工业硅主力合约微涨0.06%。 - **基本面**: 供应端产量下降，库存去化；需求端多晶硅产量增长，但产业链产品价格下跌。 - **交易策略**: 短期震荡，关注企业减产计划。 - **风险提示**: 工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。 ### 碳酸锂 - **市场表现**: 碳酸锂主力合约上涨2.0%。 - **基本面**: 供给环比下降，需求增长；库存去库幅度扩大。 - **交易策略**: 短期价格或因现货趋紧企稳反弹，但反弹高度受悲观预期压制，建议观望。 - **风险提示**: 新仓单注册、津巴布韦锂矿延期、枧下窝复产超预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**: 螺纹主力合约下跌17元/吨。 - **基本面**: 钢材供需偏弱，钢厂利润萎缩，库存中性。 - **交易策略**: 观望为主，尝试短线做空螺纹2610合约。 - **风险提示**: 微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**: 铁矿主力合约下跌4元/吨。 - **基本面**: 供应端发运量下降，需求端铁水产量连续下降，库存结构性矛盾缓解。 - **交易策略**: 尝试单边做空铁矿09合约，尝试9/1反套。 - **风险提示**: 微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**: 焦煤主力合约下跌33元/吨。 - **基本面**: 铁水产量下降，库存中性，供应端口岸库存偏高。 - **交易策略**: 观望为主，尝试9/1反套。 - **风险提示**: 微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**: 国际大豆价格下跌。 - **基本面**: 全球供需双增，新作宽松预期。 - **交易策略**: 短期波动加大，建议观望。 - **风险提示**: 产区天气、政策变化。 ### 玉米 - **市场表现**: 玉米期货价格偏弱运行。 - **基本面**: 替代品供应充足，下游需求疲软。 - **交易策略**: 替代压力增加，期价震荡偏弱。 - **风险提示**: 政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**: 郑糖主力合约下跌0.25%。 - **基本面**: 全球预计小幅过剩，但巴西阶段性减产及印度不新增出口形成支撑。 - **交易策略**: 观望为主。 - **风险提示**: 巴西汇率波动、印度出口配额、国内天气、进口节奏。 ### 棉花 - **市场表现**: 郑棉期价震荡偏强。 - **基本面**: 国内供应稳定，国际价格支撑。 - **交易策略**: 区间震荡，参考15800-16300元/吨。 - **风险提示**: 宏观事件、气象变化。 ### 棕榈油 - **市场表现**: 马棕价格下跌。 - **基本面**: 供应季节性增产，需求疲软。 - **交易策略**: 短期供需弱现实，强预期，建议观望。 - **风险提示**: 宏观、政策等外生变量。 ### 鸡蛋 - **市场表现**: 期货价格反弹，现货略涨。 - **基本面**: 高温天气导致产蛋率下降，后期旺季预期支撑。 - **交易策略**: 供需双弱，期货价格预计震荡。 - **风险提示**: 疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**: 期货价格反弹，现货略跌。 - **基本面**: 大猪偏少，标肥价差大，需求偏弱。 - **交易策略**: 需求偏弱，期价偏弱运行。 - **风险提示**: 疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**: LLDPE主力合约大幅下跌。 - **基本面**: 供应端回升，需求端进入淡季尾声。 - **交易策略**: 短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。 - **风险提示**: 地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投产。 ### PVC - **市场表现**: PVC主力合约下跌0.2%。 - **基本面**: 供应端小幅减产，需求端疲软。 - **交易策略**: 供减需弱，估值较低，建议观望。 - **风险提示**: 产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**: PTA主力合约震荡。 - **基本面**: PX供应低位，PTA库存小幅下降。 - **交易策略**: 短期维持多配观点，套利关注多TA空原油。 - **风险提示**: 地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**: 玻璃主力合约下跌1.8%。 - **基本面**: 供应收缩，库存高位，需求疲软。 - **交易策略**: 供减需弱，估值很低，建议观望。 - **风险提示**: 产业政策变动。 ### PP - **市场表现**: PP主力合约大幅下跌。 - **基本面**: 供应端回升，需求偏弱。 - **交易策略**: 短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。 - **风险提示**: 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**: MEG华东现货价格5017元/吨。 - **基本面**: 供应端维持低位，库存去化。 - **交易策略**: 近端维持去库格局，建议09多单注意回撤，01右侧交易。 - **风险提示**: 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**: 油价大幅低开走弱。 - **基本面**: 美伊停火，霍尔木兹海峡恢复可能缓解供应担忧。 - **交易策略**: 若海峡恢复，Q3适合逢低买入。 - **风险提示**: 美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨或下跌。 ### 苯乙烯 - **市场表现**: EB主力合约大幅下跌。 - **基本面**: 供应端小幅去化，需求端稳定。 - **交易策略**: 短期震荡偏弱，关注地炼检修及美伊局势。 - **风险提示**: 新装置投产、地缘政治、下游复工。 --- ## 研究团队 招商期货研究团队由以下成员组成： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。 - 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者自行决策并承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。