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有色金属晨报总结（2022年9月28日）

核心内容概述

本报告为2022年9月28日的有色金属市场晨报，由研究员王颖颖撰写，主要分析铜、铝、锌、镍及不锈钢等金属的市场走势及交易策略。报告指出，当前市场受到宏观政策和基本面因素的双重影响，呈现震荡偏弱的格局，同时强调了不同金属之间的走势分化及背后的逻辑支撑。

主要观点与关键信息

铜

• 市场走势：伦铜上周五震荡，美元指数强势，海外现货走弱。
• 基本面分析：
  • LME库存增加，海外贸易商集中交仓。
  • 中国保税区铜到货，LME0-3升贴水下降至69美元/吨。
  • 国内供应端有所松动，江西、清远江铜复产，但下游拿货积极，现货升水维持在500元/吨以上。
  • 进口窗口打开，沪铜2210-2212合约价差拉大至1500元/吨。
• 价格影响因素：
  • 美联储加息带来的衰退预期是当前价格的最大压力。
  • 国内基本面偏强，成本和库存支撑价格，但需关注上方5日均线压力。
• 交易策略：
  • 短期内以逢高沽空为主。
  • 多头可依托阶段性利好信息（如库存、减产、需求脉冲）逢低做反弹。

铝

• 市场走势：外盘铝价创新低，跌至2100美元/吨附近，沪铝主力合约震荡整理。
• 基本面分析：
  • 海外需求下滑明显，尤其是欧洲，供应端减产有限，导致交易员抛售原料库存。
  • 俄罗斯铝业公司（俄铝）LME交仓及欧洲下游需求下滑，进一步加剧市场疲软。
  • 国内云南减产落实，电力紧张，四川及广西复产不确定性较大。
  • 煤炭价格高位企稳，山东地区成本测算即将开始亏损现金流。
• 交易策略：
  • 沪铝预计维持震荡偏弱走势。
  • 多头需依赖阶段性利好信息，如库存、减产、需求脉冲等。
  • 空头逻辑较强，市场情绪偏弱。

锌

• 市场走势：伦敦锌价继续下跌，沪锌弱势跟随，沪锌2211合约跌至23635元/吨。
• 基本面分析：
  • 海外需求下滑明显，欧洲地区尤为突出。
  • 供应端减产有限，需求端疲软导致锌价下行。
  • 国内低库存、西南地区减产带来弱供应，对基建需求的乐观预期支撑价格。
  • 现货成交表现较好，下游补库积极。
• 交易策略：
  • 沪锌预计维持震荡偏弱走势。
  • Back结构对空头不利，移仓换月为天然多头行情。
  • 低库存与弱供应支撑进口窗口打开，维持内外走势分化逻辑。

镍 & 不锈钢

• 市场走势：国内外镍价及不锈钢价格继续下跌。
• 基本面分析：
  • 镍价受宏观压力影响，仍有下行空间。
  • 镍豆溶解硫酸镍经济性下滑，需求疲软。
  • 印尼青美邦镍资源项目产线开通，新能源对镍需求减少。
  • 不锈钢企业再次陷入亏损，出口减少加剧国内弱势。
• 交易策略：
  • 镍和不锈钢价格预计继续承压。
  • 需关注镍矿价格对NPI的支撑作用。
  • 不锈钢价格受出口影响，难以摆脱弱势。

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