新三板策略报告：从中国口腔医疗集团赴港上市，看口腔连锁机构增长潜力-20201014-安信证券-25页_1mb

中国口腔医疗集团赴港上市分析报告总结

核心内容概览

中国口腔医疗行业近年来呈现出显著的增长态势，就诊人次与单次支出均实现双升，行业规模突破千亿。温州市作为重要的区域市场，民营口腔医疗服务提供商凭借其品牌、人才及管理优势，成为市场的主要参与者之一，具有较强的竞争力和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 行业规模与增长趋势

• 就诊人次增长：2010-2018年，我国口腔医院门诊就诊人次从1800万人次增至4012万人次，年复合增长率约11.3%。
• 单次支出增长：2015-2019年，上海市单次牙科服务平均支出从326元增至457.7元，预计2024年将达到592.4元，显著高于浙江省。
• 市场规模扩大：2008年市场规模为200亿元，2017年增至880亿元，2019年达到1035亿元，年复合增速达18%。
• 人口与收入驱动：人口规模与人均可支配收入的提升，是推动牙科服务需求增长的关键因素。

2. 需求结构分析

• 基本医疗需求为主：患者就诊量中约90%为基本医疗需求，如补牙、根管治疗等。
• “爱美”需求快速增长：牙齿矫正、牙齿美白等美容类服务成为新增流量的重要来源，其中牙齿矫正占比达35.6%。
• 盈利模式：牙齿正畸、种植牙等高单价服务盈利更强，尤其在温州市，种植牙科收入占比从5.5%提升至11.4%。

3. 温州市民营口腔医疗服务龙头

• 医院网络：公司运营四家民营牙科医院，包括温州医院、鹿城医院、瑞安分院及苍南医院，均为医保定点机构。
• 收入结构：口腔综合治疗为最大收入来源，占比达36.2%；牙齿正畸为第二大收入来源，占比25.2%；种植牙科收入占比快速提升。
• 服务内容：涵盖口腔综合治疗、牙齿正畸、口腔修复及种植牙科等专业领域，提供多样化的牙科服务。
• 团队优势：拥有49名持牌执业牙医、69名护士及31名其他医学专业人员，平均拥有9年临床经验，管理团队具备15年以上医院管理经验。

4. 市场竞争与行业格局

• 民营牙科医院优势：具备更好的医院环境、更先进的设备、更灵活的服务体系及更广泛的牙科保健计划，相较于公立医院及综合医院牙科部更具吸引力。
• 新三板聚集效应：由于地域性较强，新三板成为民营口腔医疗机构的重要聚集地，代表企业包括可恩口腔、小白兔、华美牙科等。
• 可比公司情况：A股上市的通策医疗为连锁经营模式的代表，而新三板市场更适用于中小型连锁企业。

5. 风险提示

• 政策风险：医疗行业受政策影响较大，可能存在政策调整风险。
• 医疗安全风险：服务质量与安全直接影响患者信任与企业声誉。
• 连锁扩张失败风险：在快速扩张过程中可能面临管理、运营等方面的挑战。
• 经营不当风险：如成本控制、市场竞争加剧等可能影响盈利能力。

关键数据与趋势

• 温州市牙科服务渗透率：从2015年的15.6%提升至2019年的22.8%，显示市场接受度持续提高。
• 民营医院市场份额：从2015年的21.3%提升至2019年的27.2%，预计2024年将进一步增至28.7%。
• 牙医资源稀缺：中国每百万人口拥有的牙医数量仅为133人，远低于美国（69.5%）及中国台湾（47.9%）。
• 设备与技术优势：公司配备先进的牙科器械设备，如牙科综合治疗仪、牙科显微镜、X射线设备等，提升治疗效率与质量。

总结

中国口腔医疗行业正处于快速增长阶段，尤其在温州市，民营口腔医疗机构凭借其品牌、人才及管理优势，占据了较大的市场份额。随着人口增长、收入提升及健康意识增强，行业未来增长潜力巨大。同时，新三板市场为民营口腔医疗机构提供了良好的发展平台，未来将继续吸引投资与关注。然而，行业也面临政策、安全及扩张等多方面的风险，需持续优化运营与服务，以保持竞争优势。