2017-友睦口腔--定位高端的口腔医疗连锁机构_11页-1mb

友睦口腔（870468）总结

核心内容概述

友睦口腔是一家定位高端的口腔医疗连锁机构，成立于2009年，致力于为患者提供口腔疾病的诊断、治疗及健康保健服务。公司通过全资或与医生合资设立子公司的方式开展口腔门诊业务，采用“加盟合伙制”激励医生，组建医生项目制以提升诊疗效率与精度。公司主要业务包括口腔种植、口内牙体牙髓牙周、口腔修复、口腔正畸及其他服务，其中种植项目是主要收入来源。

主要观点

• 公司定位：高端口腔医疗连锁品牌，专注于提供高质量的口腔诊疗服务。
• 扩张战略：公司已在北京、上海、广州、东莞等地设立多家子公司，并计划在全国重要城市布局口腔诊所，打造高端连锁服务体系。
• 盈利预测：2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为126万元、232万元、293万元，每股收益分别为0.23元、0.42元、0.53元。
• 行业趋势：我国口腔疾病发病率高，但就诊率低，高端服务如正畸、种植牙需求增长迅速，引领行业转型升级。
• 财务表现：公司2015年营业收入增长272.87%，但净利润仍为正值，毛利率逐年提升，净利率逐步改善，ROE也有所增长。
• 风险提示：存在医疗风险、市场竞争加剧、快速扩张带来的资金压力及持续亏损风险。

关键信息

公司基本信息

• 成立时间：2009年
• 投资评级：中性（首次）
• 股东结构：控股股东为朱玮玮、时春宇、陈钢，其中朱玮玮为董事长兼总经理，时春宇为董事、副总经理兼技术总监，陈钢为董事兼副总经理。
• 业务覆盖：深圳、北京、上海、广州、东莞等地。

财务指标（单位：百万元）

业务发展

• 种植项目：占主营业务收入的48.30%（2014）、42.98%（2015）、38.41%（2016），是公司主要收入来源。
• 正畸与修复：随着公司业务拓展，正畸和其他诊疗业务的毛利率和收入占比均有所提升。
• 组织形式：采用“加盟合伙制”，医生参股子公司，提升积极性；同时组建医生项目制，提高诊疗效率与精度。

行业状况

• 市场需求：我国口腔疾病患病率高达90%以上，但就诊率仅为10%，存在巨大市场空间。
• 民营机构发展：民营专科口腔医疗机构数量从2003年的21家增长至2013年的158家，占比提升至29.15%。
• 高端服务增长：正畸、种植牙等高附加值服务需求增长迅速，推动行业转型。

风险提示

• 医疗风险：患者在治疗过程中可能面临医疗事故或不安全事件。
• 市场竞争风险：随着社会资本进入，市场竞争加剧。
• 快速扩张风险：公司扩张需大量资金投入，存在开业后资金压力。
• 持续亏损风险：公司仍处于成长阶段，净利润波动较大。

总结

友睦口腔作为一家高端口腔医疗连锁机构，具备较强的技术实力和组织创新优势，其“加盟合伙制”和医生项目制有效提升了诊疗效率和医生积极性。公司业务覆盖广泛，未来计划在全国重要城市布局口腔诊所，以实现连锁经营。虽然公司目前处于成长阶段，财务表现有所改善，但仍需关注市场竞争、医疗风险及快速扩张带来的资金压力。盈利预测显示，公司未来三年净利润将稳步增长，但整体仍处于较低水平。