医药生物行业深度报告：从中国口腔医疗集团拟IPO看口腔医疗服务：专科医院为连锁最优模式，得医生者得市场_19页_1mb

医药生物行业深度报告总结：口腔医疗服务

核心内容

本报告聚焦中国口腔医疗行业，重点分析了中国口腔医疗集团的IPO情况及行业发展趋势，指出口腔医疗是医疗服务的黄金赛道，并推荐通策医疗作为受益标的。

主要观点

1. 行业增长潜力大
   口腔医疗服务市场增长主要由老龄化、消费升级及就诊率提升驱动。预计2019-2023年，浙江口腔市场CAGR为19%，温州市场CAGR为22.2%，高于全国平均水平。

   • 老龄化推动种植牙需求，二胎政策促进正畸市场增长。
   • 消费水平提高及牙科护理意识增强，促使更多人接受专业口腔服务。
   • 医疗政策支持和多元化服务为行业带来发展机遇。

2. 民营口腔专科医院为连锁最优模式

   • 民营口腔专科医院具备更强的获医和获客能力，相较于综合医院、公立医院及私人诊所，其在设备、人才、服务范围及客户体验方面更具优势。
   • 民营口腔医院数量从2014年的267家增至2018年的624家，市占率快速提升。

3. 口腔连锁机构扩张关键要素

   • 资金：政策支持及产业资本聚焦为连锁扩张提供资金保障。
   • 品牌：通过参股当地品牌或与高校合作实现异地扩张。
   • 人才：牙科医生是核心资源，连锁机构需具备吸引和留住医生的能力。

4. 中国口腔医疗集团优势分析

   • 品牌优势：4家医院地理位置优越，辐射范围广，其中温州医院已实现收支平衡。
   • 人才优势：实控人及高管团队经验丰富，核心牙医执业经历长，获客能力强，销售费用率低。
   • 激励机制：通过与高校合作、培训及合作项目吸引并留住牙医。
   • 技术合作：与知名供应商合作，推广新技术，提升客户体验。

关键信息

市场规模与增长

• 2017年国内口腔服务市场规模达880亿元，浙江占4%。
• 2019年浙江口腔服务市场规模为41亿元，通策医疗市占率38%，为绝对龙头。
• 温州口腔市场约占浙江市场的15%，增速略高于浙江。

业务结构与收入来源

• 口腔医疗机构收入主要由综合治疗、正畸、修复、种植等构成，其中综合治疗占比最大（约35%）。
• 种植牙、正畸等高附加值业务增速快，种植业务2018年增速达194%。

成本与运营

• 口腔医院前期投资约3000-6000万元，人员成本占最大比例（44%-50%）。
• 牙椅配置平均为1-2台，牙医与护士比例为1:1.5。
• 口腔医院盈亏平衡周期约4年，投资回收期约7年。

扩张计划

• 中国口腔医疗集团计划在温州及其它城市扩展，包括：
  • 开办2家民营口腔医院。
  • 收购杭州、宁波及上海的知名牙科医院。
  • 建立由15家牙科诊所组成的连锁机构，每年新增2-4家。

受益标的

• 推荐通策医疗作为受益标的，其在浙江市场市占率高，销售费用率低（不到1%），盈利能力强。

风险提示

• 口腔医院扩张进度不及预期。
• 短期新医院建设可能对当年业绩产生拖累。

行业趋势

• 资源下沉：口腔医疗资源逐步渗透至二三线城市，提升区域市场渗透率。
• 民营崛起：民营口腔医院市占率快速提升，成为连锁扩张的首选模式。

附录：图表与数据

• 图1：温州口腔市场增速略快于浙江省。
• 图2：温州客单价增速与浙江省相当。
• 图3：温州就诊人次CAGR略高于浙江省。
• 图4：通策医疗蒲公英计划，体现资源下沉趋势。
• 图5：温州私营牙科医院份额呈扩大趋势。
• 图6：中国口腔医疗集团收入构成。
• 图7：通策医疗收入构成。
• 图8：中国口腔医疗集团在温州有4家医院。

数据表

• 表1：未来就诊人次对行业增速贡献更大。
• 表2：四类口腔医疗机构对比，私营医院在设备、人才等方面更具优势。
• 表3：温州口腔患者就诊总人数逐年递增。
• 表4：温州私营牙科医院及诊所患者就诊人次增速较快。
• 表5：中国口腔医疗集团在温州民营牙科服务商中排名第一。
• 表6：综合业务收费较低。
• 表7：综合业务量价拆分，需求刚性，客单价增速较稳定。
• 表8：修复业务收费价格差异大。
• 表9：修复业务量价拆分，人次提升占主导。
• 表10：正畸业务收费高。
• 表11：正畸业务量价拆分，人次及增速稳定。
• 表12：种植业务收费差异大。
• 表13：种植业务量价拆分，人次及客单价均快速增长。
• 表14：牙科医院前期投资中人员成本占比最大。
• 表15：牙科设备单价绝大部分在5万元以下。
• 表16：中国口腔医疗集团4家医院员工成本占44%-50%。
• 表17：中国口腔医疗集团4家医院中3家已达到收支平衡。
• 表18：中国口腔医疗集团4家医院运营数据。
• 表19：中国口腔医疗集团销售费用率平均在5%以内。
• 表20：通策医疗销售费用率不到1%。
• 表21：中国口腔医疗集团复诊患者占比呈提升趋势。
• 表22：中国口腔医疗集团前五大供应商中INVISALIGN®透明牙套居第三位。

总结

本报告全面分析了中国口腔医疗服务市场的增长潜力、行业趋势及主要竞争格局，强调民营口腔专科医院的扩张优势及通策医疗作为受益标的的前景。同时，提醒投资者关注扩张进度及短期业绩波动风险。