20200606-开源证券-医药生物行业深度报告_从中国口腔医疗集团拟IPO看口腔医疗服务_专科医院为连锁最优模式_得医生者得市场_19页_1mb

医药生物行业深度报告：口腔医疗服务分析

核心内容

本报告主要分析了中国口腔医疗服务行业的发展趋势、市场潜力及领先企业中国口腔医疗集团的运营模式和扩张策略。报告指出，口腔医疗服务是医疗服务的黄金赛道，其增长动力来自老龄化、消费升级及就诊率提升等因素。民营口腔专科医院因其在获医及获客方面的能力最强，成为连锁模式的最优选择。

主要观点

• 行业增长驱动因素：老龄化趋势和二胎政策的放开导致牙科服务供不应求，消费升级和护理意识增强推动行业增长，政策支持和多元化服务进一步促进行业发展。
• 市场潜力衡量：一个地区的口腔市场潜力可从人口、GDP和牙医数量三个维度进行评估。
• 连锁扩张要素：连锁机构扩张需具备资金、品牌和人才三大要素，其中人才是核心战略资源。
• 民营医院优势：民营医院在设备、人才发展、客户服务等方面优于公立医院和私人诊所，成为市场扩张的主力。
• 中国口腔医疗集团优势：该集团在温州有4家医院，已实现较高市场占有率，拥有良好的品牌、人才和区位优势，销售费用率低，复诊率持续提升。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 资源下沉：口腔医疗资源逐步向二三线城市渗透，提升市场覆盖面。
• 民营崛起：民营医院市占率快速提升，成为连锁模式的首选。

2. 市场潜力分析

• 温州市场：预计2019-2023年CAGR为22.2%，高于浙江省。
• 浙江市场：预计2019-2023年CAGR为19.0%，整体市场增长潜力大。
• 市场结构：温州民营口腔医院及诊所就诊人次增速远高于公立医院，显示民营医院更具市场竞争力。

3. 中国口腔医疗集团运营情况

• 医院布局：温州地区有4家医院，分别为温州医院、苍南医院、鹿城医院和瑞安分院。
• 收入结构：综合业务、正畸、修复和种植是主要收入来源，其中种植业务因老龄化及渗透率提升而快速增长。
• 运营效率：2018年有3家医院已实现收支平衡，2019年前三季度使用率持续提升。
• 扩张计划：计划在温州及周边城市设立更多医院和诊所，形成连锁体系。

4. 中国口腔医疗集团优势

• 地理位置：4家医院辐射范围广，服务人群多。
• 管理团队：实控人及高管团队在医院管理及医疗领域经验丰富。
• 人才机制：有良好激励机制吸引和留住牙医，提升获客能力。
• 合作资源：与知名供应商合作，推广新技术，满足客户需求。

5. 受益标的

• 通策医疗：作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

6. 风险提示

• 扩张进度：若扩张进度不及预期，可能影响整体业绩。
• 新医院建设：短期内新医院建设可能对当年业绩造成拖累。

行业数据与业务结构

• 收入构成：种植、正畸、修复业务占比高，综合业务是主要收入来源。
• 量价拆分：需求刚性，人次提升对行业增长贡献更大，客单价增速稳定。
• 成本结构：人员支出占近一半，设备成本占比不高。
• 运营周期：新医院盈亏平衡周期约为4年，投资回收期约7年。

总结

口腔医疗服务行业具备良好的增长潜力，民营专科医院在获医和获客方面表现突出，是连锁扩张的最优模式。中国口腔医疗集团凭借其在温州的市场地位、良好运营模式及扩张计划，具备显著竞争优势。报告推荐通策医疗作为受益标的，同时提醒注意扩张进度及新医院建设对业绩的影响。