20190818-招商证券-计算机行业周报：云巨头业绩亮眼，产业持续加速发展_21页_2mb

计算机行业周报2019年08月18日总结

核心内容

本报告聚焦于2019年第二季度计算机行业表现，特别关注云计算领域的发展趋势与主要企业的业绩表现。报告指出，国内云计算市场正处于高速增长阶段，SaaS作为行业新增长点，展现出巨大的市场潜力。同时，科技新周期即将到来，计算机行业进入新一轮成长阶段，结构化机会更加明显。

主要观点

• 云计算行业：2010-2018年我国云计算市场规模年均增长约60%，2018年突破千亿。SaaS市场以年均37.6%的速度增长，成为云服务商利润增长的重要驱动力。
• 科技新周期：2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起点，行业将从移动互联网向云计算、AI等新领域拓展。
• 研发型公司：具有研发能力的公司增长潜力大，应享受更高估值，重点推荐“研发6龙头”。
• 成长型公司：具备抗周期能力的公司如云计算、医疗信息化等，未来成长性明确，重点推荐“成长6精品”。

关键信息

云计算龙头企业表现

• 阿里巴巴：

  • FY20Q1营业收入1149亿元，同比增长42%，净利润191亿元，同比增长150%。
  • 阿里云业务收入占比由3.7%升至6.8%，增速达66%。
  • 云业务亏损明显收窄，调整后EBITAmargin为-4.6%，较去年同期改善。
  • 推出阿里SaaS加速器，与Salesforce合作，进一步拓展云生态。

• 用友网络：

  • 2019年上半年营业收入33.13亿元，同比增长10.20%，净利润4.82亿元，同比增长290.10%。
  • 云业务收入占比从2016年5%提升至15%，付费用户数量同比增长55%。
  • 企业客户基数大，付费业务发展潜力巨大。

• 金蝶国际：

  • 2019年上半年营业收入14.85亿元，同比增长16.1%，净利润1.1亿元，同比下降35.4%。
  • 云服务业务收入同比增长54.9%，占公司收入比重显著提升。
  • 云业务增长强劲，转型战略初见成效，研发投入逐年增加。

行业趋势与前景

• 市场增长：云计算市场持续增长，预计2021年市场规模将突破323亿元，年复合增长率超过30%。
• SaaS前景：SaaS市场增长迅速，成为云服务商利润增长的爆发点。
• 行业机会：云计算、智能驾驶、医疗信息化、自主可控、金融科技等细分行业具备高成长性，值得关注。

投资建议

• 重点推荐：
  • 研发6龙头：恒生电子、用友网络、广联达、四维图新、同花顺、石基信息。
  • 成长6精品：中新赛克、美亚柏科、创业慧康、绿盟科技、中科曙光、超图软件。
• 投资评级：强烈推荐-A，公司股价涨幅预期超基准指数20%以上。

风险提示

• 商誉风险
• 股权质押平仓风险
• 应收账款坏账风险

行业数据

• 行业规模：2019年8月18日，上证指数2824点，计算机板块TTMPE为49倍。
• 行业表现：2019年8月第3周，计算机板块上涨5.14%，涨幅最大的个股包括中孚信息、中国软件、金溢科技等。

重要公告

• 中科曙光发布半年度报告，营收增长35.28%，净利润增长39.14%。
• 用友网络发布股票期权与限制性股票激励计划，拟授予不超过225万份股票权益。
• 金蝶国际云服务收入同比增长54.9%，云业务发展迅速。

行业新闻

• 亚马逊测试自动送货机器人Scout。
• 联发科7月营收增长1.29%。
• Elektrobit与百度Apollo合作开发自动驾驶平台。
• 微软与印度信实工业子公司合作。
• 英伟达训练全球最大语音模型。
• 浪潮商用机器与腾讯云完成互认证。

研究团队信息

• 刘泽晶：招商证券计算机行业分析师，中央财经大学硕士，6年从业经验。
• 刘玉萍：招商证券计算机行业分析师，北京大学汇丰商学院金融学硕士。
• 范映蕊：招商证券计算机行业分析师，美国本特利大学商业分析硕士。
• 周翔宇：招商证券计算机行业分析师，3年中小盘研究经验，2016/17年新财富中小市值团队第五、第二名。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点反映分析师研究结果，不与薪酬直接相关。
• 报告版权属于招商证券，未经许可，不得擅自使用。